机械行业2017年报与2018一季报总结_周期与成长共舞_37页_1mb

机械设备行业2018年5月研究报告总结

核心内容概览

2018年5月，机械设备行业整体呈现“强于大市”的态势。报告指出，机械行业在2017年和2018年第一季度经历了强劲复苏，收入与利润均实现显著增长。行业盈利能力明显好转，资产负债率下降，表明行业在经济周期和新兴产业发展双重驱动下表现良好。

主要观点与关键信息

1. 行业复苏与盈利改善

• 2017年行业表现：机械行业实现营业总收入1.07万亿元，同比增长16.08%；归母净利润543.73亿元，同比增长4347.86%；经营现金流695.49亿元，同比增长14.02%。
• 盈利能力：2017年综合毛利率达22.99%，较上年增长3.28个百分点；净利润率5.06%，首次扭转自2011年以来的下降趋势，大幅增加4.93个百分点。
• 资产负债率：下降1.37个百分点至53.96%，显示行业财务状况改善。

2. 2018年第一季度表现

• 收入增长：行业收入总计2438.78亿元，同比增长23.55%，创2011年以来一季度最高收入。
• 利润增长：归母净利润119.66亿元，同比增长54.63%。
• 毛利率变化：2018年Q1行业毛利率回落至22.04%，净利率企稳回升至4.91%，主要受益于工程机械净利率提升和油服与设备板块减亏。

3. 分板块表现

• 传统周期板块：包括工程机械、金属制品、冶金化工机械等，表现出强劲复苏。其中，工程机械收入和利润增长显著，净利率快速提升。
• 新兴成长板块：包括机器人与工业自动化、锂电设备、面板与半导体设备等，保持高速增长，但经营现金流状况一般。
• 行业分化：传统周期行业经营现金流改善明显，新兴成长行业则面临现金流与盈利不匹配的问题。

4. 重点推荐公司

• 工程机械：恒立液压、三一重工、浙江鼎力。
• 面板与半导体设备：北方华创、精测电子。
• 油服与设备：杰瑞股份。

5. 主要催化剂

• 经济周期高位：经济复苏带动行业整体回暖。
• 核心技术与国产化支持：政策推动下，关键领域国产化加速。

关键风险提示

• 贸易摩擦升级：可能影响行业出口和整体盈利能力。
• 经济周期波动：可能对行业增长产生不利影响。
• 市场估值中枢下移：可能对行业估值产生压力。

行业分析

1. 工程机械

• 销售数据：2018年Q1挖机销量超6万台，起重机销量同比增长，压路机和装载机销量持续三年增长。
• 盈利能力：净利率从4.98%提升至7.55%，经营现金流显著改善。
• 产能扩张：行业产能扩张保持稳定，固定资产与在建工程增长缓慢。

2. 面板与半导体设备

• 行业景气度：全球面板与半导体行业持续景气，国内产能向该领域转移。
• 设备需求：2018年全球半导体设备投资额预计突破600亿美元，国内12寸晶圆厂建设进入高峰。
• 盈利表现：收入与利润均实现增长，但经营现金流表现不佳。

3. 锂电设备

• 成长性：收入和利润保持高速增长，但经营现金流由正转负。
• 隐忧：高增长背后存在现金流压力和毛利率下滑风险。

4. 机器人与工业自动化

• 需求爆发：受益于顺周期和产能升级，收入和利润增长显著。
• 现金流：经营现金流稳定，毛利率和净利率有所提升。

5. 油服与设备

• 复苏情况：行业处于底部复苏初期，盈利尚未反转。
• 市场前景：部分陆上龙头有望在2018年实现订单恢复向盈利反转的传导。

总结

机械设备行业在2017年和2018年一季度实现了全面复苏，收入与利润增长显著，盈利能力明显改善。行业整体表现出周期与成长并存的态势，其中工程机械、面板与半导体设备、机器人与工业自动化等板块表现尤为突出。尽管行业面临一定的风险，如贸易摩擦和经济波动，但其长期发展潜力仍值得期待。重点推荐的公司涵盖多个成长性板块，显示出行业未来增长的多元化趋势。