机械行业2018年中期投资策略_周期成长共舞_22页_2mb

行业评级总结：增持

核心内容

本报告为2018年机械行业中期投资策略，重点分析了周期性行业与成长性行业的发展趋势，并对相关子行业及公司进行了推荐。报告指出，机械行业整体呈现复苏态势，但股价表现未能完全反映业绩改善，因此建议投资者把握转型期的机会，关注高景气细分产业与传统机械行业的龙头企业。

主要观点

周期性行业：逐步回暖，龙头企业盈利改善

• 行业复苏：传统机械行业（如工程机械）已逐步摆脱历史包袱，盈利和现金流有所改善。
• 传导路径：行业复苏通常经历下游需求复苏、投资回暖、设备采购增加、经营杠杆释放、业绩释放等阶段。
• 分化趋势：随着行业景气传导，行业将出现分化，历史包袱轻、行业地位高、经营能力强的龙头企业更具优势。
• 推荐标的：三一重工、恒力液压等。

成长性行业：下游需求高景气度，市场集中度提升

• 高景气行业：锂电装备、半导体设备、智能装备等处于快速成长期，竞争相对较低。
• 市场集中度：成熟行业中提升市占率是成长路径之一，具备进口替代能力或市场认可度高的行业龙头更具潜力。
• 推荐标的：弘亚数控、精测电子、联得装备、先导智能、赢合科技、北方华创、长川科技等。

关键信息

机械行业整体表现

• 2018年一季度机械行业收入同比增长23.3%，净利润同比增长38.1%。
• 但板块股价表现平淡，全年下跌13.6%，业绩与股价存在较大差异。
• 盈利增速较好的子行业如重型机械、工程机械、智能装备等，股价涨幅相对较小。

半导体装备

• 政策支持：国家集成电路产业投资基金第二期规模约1500-2000亿元，撬动资金规模达4500-6000亿元。
• 市场规模：2018年全球半导体市场规模预计达4512亿美元，增速9.5%；我国半导体设备市场规模预计达118亿美元，占全球第二。
• 国产替代：封装测试设备国产化替代空间较大，重点推荐北方华创、长川科技等。
• 技术发展：国产设备在28nm、14nm等技术节点逐步实现突破。

锂电装备

• 行业高景气：新能源汽车销量持续增长，带动动力锂电池需求，2017年出货量达48GWh，同比增长53%。
• 自动化升级：行业准入门槛提高，自动化水平亟需提升，国内自动化率显著低于日韩企业。
• 推荐标的：先导智能（卷绕设备龙头）、赢合科技（全产业链布局）。

工程机械

• 销量增长：2018年1-5月挖机销量同比增长60.2%，接近历史峰值。
• 市场集中度：CR4达53.5%，CR8达77.3%，行业集中度稳步提高。
• 历史包袱：三一、徐工、柳工、中联重科等企业资产负债表逐步修复，盈利能力改善。
• 推荐标的：三一重工、恒力液压。

油气装备

• 油价回升：国际油价维持在60-80美元/桶，进入中油价区间。
• 资本开支：三桶油资本开支持续增长，带动油服及设备需求。
• 推荐标的：杰瑞股份、海油工程。

投资建议

• 重点推荐：智能装备、锂电装备、3C自动化装备、定制家具设备等高景气细分产业。
• 标的推荐：
  • 成长性行业：弘亚数控、精测电子、联得装备、先导智能、赢合科技、北方华创、长川科技。
  • 周期性行业：三一重工、恒力液压。
• 评级：大部分推荐公司评级为“买入”，北方华创和长川科技为“增持”。

风险提示

• 原材料价格持续上涨。
• 汇率波动风险。

推荐公司盈利预测与评级