机械行业2018年半年报分析报告_传统领域经营质量改善_新兴制造维持快速增长_19页-2mb

机械行业2018年半年报分析报告总结

核心内容

2018年1-6月，机械行业整体呈现业绩复苏态势，营业收入和净利润分别同比增长18.9%和18.6%，行业经营质量显著改善。毛利率和净利率维持在较高水平，期间费率下降1.9个百分点，主要得益于行业复苏带来的规模效应和经营效率提升。同时，应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率均有所提升，应收账款占收入比例下降至66%，显示资产质量改善。

主要观点

• 传统领域复苏明显：工程机械、煤机、油服装备等传统制造行业表现出强劲增长，其中工程机械和煤机的营收与净利润增速尤为突出，分别增长47.4%和48.4%。
• 新兴制造领域增长分化：泛半导体装备和激光产业表现优异，收入与盈利水平显著提升；而锂电设备行业增速放缓，进入调整期。
• 行业前景与投资建议：重点推荐处于景气周期或景气向上拐点的细分领域龙头，包括锐科激光、北方华创、华测检测、日机密封、天地科技和恒立液压。

关键信息

行业整体表现

• 2018H1机械行业营收7547亿元，同比增长18.9%；净利润426亿元，同比增长18.6%。
• 毛利率和净利率分别为21.3%和5.9%，保持较高水平。
• 期间费率同比下降1.9个百分点，管理费率和财务费率分别下降1.4pct和0.5pct。
• 应收账款周转率提升至1.58，应收账款占比下降至66%。
• 经营性现金流为-107亿元，预收账款同比下降15.8%，反映订单增长放缓。

传统制造亮点

• 工程机械：营收增长47.4%，净利润增长107.5%，净利率提升至8.5%。
• 煤机行业：营收增长48.4%，净利润增长86.8%，净利率提升至8.35%。
• 油服及装备：营收增长8%，接近盈亏平衡，毛利率和净利率逐渐修复，行业拐点确立。

新兴制造领域

• 泛半导体装备：营收增长38.5%，净利润增长87.7%，毛利率和净利率显著提升。
• 激光产业：剔除大族激光后，营收增长35.9%，净利润增长39.7%，净利率提升至16.5%，中高功率激光装备逐步替代传统机床。
• 锂电设备：营收增长69.3%，净利润增长44.9%，但毛利率和净利率略有下降，行业进入调整期。

重点推荐标的

风险提示

• 宏观经济下行
• 制造业投资低于预期

未来展望

• 传统制造行业将继续受益于下游需求增长，经营质量有望进一步改善。
• 新兴领域如泛半导体装备和激光产业将受益于国产替代进程，增长空间巨大。
• 锂电设备行业虽增速放缓，但高端化趋势明确，龙头企业有望持续受益。

行业评级说明

• 推荐：未来6-12个月，行业指数表现强于市场基准指数。
• 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

总结

2018年机械行业整体复苏，传统领域如工程机械、煤机表现强劲，新兴领域如泛半导体装备和激光产业则展现出较高的增长潜力。随着行业复苏和国产替代进程的推进，重点推荐标的有望持续受益，实现业绩增长。然而，宏观经济波动和制造业投资不及预期仍是潜在风险。