机械行业年报季报综述：周期强复苏兑现，成长高景气加速-20180509-安信证券-54页-1mb

机械行业2017-2018Q1年度总结

核心内容概述

2017年至2018年第一季度，中国机械行业整体呈现强劲复苏态势，周期性行业与战略性新兴产业均取得显著增长。2017年机械行业营业收入达到1.05万亿元，同比增长12.65%，净利润达到448.47亿元，同比增长17.62倍。2018年第一季度营业收入同比增长19%，净利润同比增长54%。行业整体毛利率和净利率分别提升至22%和5%，显示盈利能力显著增强。

主要观点

• 周期性行业复苏：工程机械、能化装备等传统周期行业在2017年表现出强劲增长，其中工程机械营业收入同比增长40.89%，净利润增长218.82%；能化装备营业收入同比增长72.50%，净利润扭亏为盈，增长145%。
• 新兴成长产业高景气：工业自动化、半导体设备、锂电池设备等成长性行业表现突出。工业自动化设备收入和净利润增速分别为24%和136%；半导体设备收入和净利润增速分别为465%和43%；锂电池设备收入和净利润增速分别为90%和71%。
• 盈利能力提升：行业整体毛利率和净利率提升显著，主要得益于油服设备、能化装备、工程机械等行业的边际改善，尤其是油服设备毛利率和净利率分别提升14.98和20.62个百分点。
• 投资建议：建议关注强周期行业和高成长性行业，聚焦业绩确定性。推荐股票包括：杰克股份、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、晶盛机电、北方华创、先导智能、康尼机电、三一重工等。

关键信息

行业整体表现

• 2017年营业收入：10545.36亿元，同比增长12.65%
• 2018Q1营业收入：2361.77亿元，同比增长19%
• 2017年净利润：448.47亿元，同比增长17.62倍
• 2018Q1净利润：109.46亿元，同比增长54%
• 行业毛利率：22%，同比提升3个百分点
• 行业净利率：5%，同比提升5个百分点

分行业表现

工程机械

• 2017年收入：1641.19亿元，同比增长40.89%
• 2018Q1收入：494.15亿元，同比增长35.48%
• 2017年净利润：76.42亿元，同比增长218.82%
• 2018Q1净利润：39.83亿元，同比增长69.25%
• 毛利率：24%，净利率：5%
• 行业发展趋势：资产负债表效应显现，业绩弹性显著

能化装备

• 2017年收入：906.46亿元，同比增长72.50%
• 2018Q1收入：198.48亿元，同比增长26.08%
• 2017年净利润：35.34亿元，同比增长145%
• 2018Q1净利润：6.85亿元，同比增长58%
• 毛利率：24.58%，净利率：4.65%
• 行业发展趋势：受益于全球油价回升及环保政策，行业景气度提升，业绩大幅扭亏为盈

半导体设备

• 2017年收入：69.37亿元，同比增长465.31%
• 2018Q1收入：19.87亿元，同比增长35.95%
• 2017年净利润：8.78亿元，同比增长43%
• 2018Q1净利润：2.39亿元，同比增长67.15%
• 毛利率：32.64%，净利率：12.65%
• 行业发展趋势：受益于国家政策支持及全球产业转移，行业增长迅速，研发投入占比高，技术壁垒高

锂电设备

• 2017年收入：150.08亿元，同比增长89.93%
• 2018Q1收入：26.62亿元，同比增长64.87%
• 2017年净利润：21.37亿元，同比增长69.55%
• 2018Q1净利润：4.34亿元，同比增长50.41%
• 毛利率：29%，净利率：14%
• 行业发展趋势：受益于新能源产业快速发展，收入及利润持续高速增长，但毛利率有所下降

3C自动化设备

• 2017年收入：280.68亿元，同比增长26.64%
• 2018Q1收入：71.85亿元，同比增长23%
• 2017年净利润：18.48亿元，同比增长60.64%
• 2018Q1净利润：3.54亿元，同比下降8%
• 毛利率：20.56%，净利率：6.59%
• 行业发展趋势：持续高速增长，盈利能力稳步提升，但部分公司净利润下降

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体表现
• 原材料价格上涨：对中游制造业盈利能力构成压力
• 汇率波动风险：可能影响出口导向型企业的利润

投资建议

战略新兴产业

• 半导体设备：推荐公司包括北方华创、晶盛机电、长川科技、至纯科技
• 锂电池设备：推荐公司包括先导智能、科恒股份
• 3C自动化设备：推荐公司包括精测电子、智云股份、联得装备
• 工业自动化设备：推荐公司包括拓斯达、埃斯顿、中大力德、上海机电

传统制造业

• 工程机械：推荐公司包括三一重工、恒立液压、艾迪精密
• 轨交设备：推荐公司包括康尼机电、中国中车、华铁股份

业绩确定性

• 浙江鼎力、杰克股份、豪迈科技、弘亚数控、美亚光电、华宏科技

图表目录

• 图1：2017年机械行业营业收入同比增速13%
• 图2：2018Q1机械行业单季度收入同比增速19%
• 图3：2017年机械行业净利润同比增速17.62倍
• 图4：2018Q1机械行业单季度净利润同比增速54%
• 图5：2017年机械行业整体毛利率、净利率分别为22%、5%
• 图6：2017年机械行业整体ROE、ROA分别为5%、3%
• 图7：2017年半导体设备收入同比增长29%
• 图8：2018Q1半导体设备收入同比增长36%
• 图9：2017年半导体设备净利润同比增长43%
• 图10：2018Q1半导体设备净利润同比增长67%
• 图11：2017年半导体设备毛利率、净利率分别为33%、13%
• 图12：2017年半导体设备行业研发支出占收入比重14.63%
• 图13：目前半导体设备行业整体市盈率（TTM）72倍

表格目录

• 表1：2017年、2018Q1锂电设备板块收入增速居首
• 表2：2017年、2018Q1工程机械板块净利润增速居首
• 表3：2017年、2018Q1油服设备毛利率增幅最大
• 表4：2017年、2018Q1油服设备净利率增幅最大
• 表5：优质龙头企业盈利能力受原材料成本上升影响较小
• 表6：半导体设备公司2017年经营情况对比
• 表7：半导体设备公司盈利水平相对较高
• 表8：半导体设备公司保持较高研发支出投入
• 表9：锂电设备公司收入、业绩同比增速强劲
• 表10：锂电设备公司盈利能力对比
• 表11：锂电设备公司2017年研发支出大幅增长
• 表12：3C自动化设备各公司经营情况对比
• 表13：3C自动化设备各公司盈利能力提升幅度较大
• 表14：3C自动化设备各公司研发支出占比
• 表15：工业自动化行业成长性突出
• 表16：工业自动化行业公司盈利能力对比
• 表17：工业自动化设备行业保持较高研发投入
• 表18：工程机械行业公司业绩弹性显著释放
• 表19：工程机械公司盈利能力对比
• 表20：油服行业公司经营实现触底回升
• 表21：油服行业公司盈利能力对比
• 表22：轨交装备行业公司经营情况对比
• 表23：轨交装备行业公司盈利能力对比
• 表24：塑料机械行业公司经营情况对比
• 表25：受原材料价格上涨影响，塑料机械板块盈利能力呈不同程度下滑
• 表26：机械基础件各公司经营情况对比（部分）
• 表27：机械基础件各公司盈利情况对比（部分）
• 表28：能化装备各公司经营情况对比
• 表29：能化装备各公司盈利能力对比
• 表30：工业制冷各公司经营情况对比
• 表31：工业制冷各公司盈利情况对比
• 表32：船舶运输各公司经营情况对比
• 表33：船舶运输各公司盈利情况对比
• 表34：环保设备各公司经营情况对比
• 表35：环保设备各公司盈利能力对比