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道通科技2021年半年度报告总结

核心内容概览

道通科技在2021年上半年业绩表现良好，营业收入和净利润均实现显著增长，且新产品导入势头强劲，展现出公司在汽车后市场“三化”（智能化、数字化、新能源化）趋势中的强大布局能力。

主要财务数据

上半年业绩表现

• 营业收入：2021年H1实现10.46亿元，同比增长75.8%，接近预告上限；Q2单季度营收5.92亿元，同比增长87.9%。
• 净利润：实现归母净利润2.31亿元，同比增长45.43%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长27.37%。
• 毛利率：由63.2%下降至57.9%，同比下降5.3个百分点，主要受运输费用增加及上游原材料成本上涨影响。
• 净利润增长：若加回因股份支付产生的4641万元，则归母净利润同比增长约75%。

业绩增长驱动因素

• 海外市场需求增长：北美及欧洲市场营收增速均超过100%，主要得益于汽车智能化和电动化趋势的推动。
• 新产品导入：公司推出IA900（ADAS校准设备）等新产品，技术壁垒和市场竞争力持续增强。
• TPMS传感器需求增长：公司已提前布局，未来在更换周期中将受益。
• 软件云服务增长：云平台成为新的增长点，有望接棒硬件产品，推动商业模式升级。

研发投入与战略布局

• 研发投入：2021年H1研发投入达2.22亿元，同比增长93.7%，占营收比例提升至21.23%。
• 新增专利与著作权：新增220个，显示公司在技术研发上的持续投入。
• “修配一体”2.0战略：公司已覆盖汽车后市场价值链的多个环节，包括诊断、维修、配件等，形成短中长期清晰的成长逻辑。

未来展望

• 短期：第三代诊断仪导入带来客单价提升和市场份额扩大，海外市场持续高增长。
• 中期：公司持续布局电动化、数字化、智能化，巩固技术壁垒和先发优势。
• 长期：公司战略从2B向2C拓展，有望在胎纹、刹车盘检测等领域拓展至其他配件市场，打开更大市场空间。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为22.4/31.5/44.4亿元，同比增长42.1%/40.6%/40.8%；归母净利润分别为6.09/8.70/12.53亿元，同比增长40.7%/42.8%/44.0%。

风险提示

1. 新产品销量不及预期；
2. 海外需求复苏不及预期；
3. 智能网联汽车渗透率不及预期；
4. 汇率波动影响。

估值分析

• P/E：从89.34倍降至63.48倍，未来三年预计进一步下降至30.88倍。
• EV/EBITDA：从79.05倍降至60.44倍，未来三年预计进一步下降至29.58倍。
• P/B：从15.27倍降至9.17倍，显示公司估值逐步合理化。

总结

道通科技在2021年上半年业绩表现强劲，符合市场预期。公司积极布局汽车后市场“三化”趋势，通过新产品导入、技术研发投入和海外市场需求增长，推动业绩持续增长。尽管面临毛利率下降和经营性现金流减少等挑战，但公司通过增加存货和原材料采购有效应对了供应链波动，保障了后续产能。未来三年，公司盈利能力和估值水平有望进一步提升，维持“买入”评级。