20210818-财信证券-道通科技-688208.SH-汽车智能诊断龙头_看好赛道高景气_3页_474kb

道通科技公司点评总结

核心内容

道通科技是一家专注于汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件领域的公司，是汽车智能诊断和检测、TPMS（胎压监测系统）和ADAS（高级辅助驾驶系统）产品及相关软件云服务的综合方案提供商。公司受益于汽车行业电动化、智能化和网联化的发展趋势，其产品销量持续增长，特别是在2021年第二季度，营收同比增长达87.99%，创下上市以来季度增速新高。

主要观点

• 行业前景广阔：随着汽车电子化和智能化程度的提升，辅助和监测系统及相关工具、传感器的需求持续增加。IHS Markit预测，共享出行市场在2030年将达到2.25万亿元人民币，其中Robotaxi将占60%以上，显示出行业高景气度。
• 盈利能力短期承压：尽管公司营收增长显著，但净利润增速低于营收增速，主要受以下因素影响：
  • 产品销售结构变化及上游芯片涨价导致毛利率下降；
  • 股权激励费用对利润造成短期拖累；
  • 北美及欧洲市场营收占比高，人民币汇率波动带来汇兑损益。
• 财务预测积极：预计2021-2023年公司归属净利润分别为5.96亿元、8.81亿元和12.71亿元，EPS分别为1.33元、1.96元和2.83元，显示出长期盈利潜力。
• 估值合理：基于2021年75-85倍PE估值区间，对应合理价格区间为99.75-113.05元，给予“推荐”评级。

关键信息

交易数据

• 当前价格：85.98元
• 52周价格区间：55.55-97.40元
• 总市值：38691.00百万
• 流通市值：23292.41百万
• 总股本：45000.00万股
• 流通股：27090.50万股

财务预测摘要

财务和估值数据

• 毛利率：2021年为60.00%，较2020年下降1.55个百分点；
• 销售净利率：2021年为24.38%，呈上升趋势；
• ROE：2021年为26.82%，预计未来三年持续增长；
• 资产负债率：2021年为325.32%，但未来有望下降；
• 现金流量净额：2021年为765.66百万，呈增长趋势。

投资评级

• 股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）
• 行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）

风险提示

• 政策不及预期；
• 市场需求不及预期；
• 技术不及预期。

总结

道通科技作为汽车智能诊断领域的龙头企业，受益于行业高景气度，其营收和净利润均呈现快速增长趋势。尽管2021年上半年盈利能力受到短期因素影响，但长期来看，公司有望逐步恢复。分析师认为，基于2021年75-85倍PE估值区间，公司合理价格区间为99.75-113.05元，给予“推荐”评级。投资者需关注汇率波动、市场需求变化和技术进步等风险因素。