20221011-华鑫证券-广汇能源-600256.SH-公司事件点评报告_传统能源景气业绩创新高_项目稳步推进助力高成长_5页_273kb

广汇能源（600256.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

广汇能源（600256.SH）在2022年前三季度业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司当前股价为12.57元，总市值为825亿元，流通股本为6566百万股。分析师黄寅斌首次发布买入评级，认为公司受益于传统能源高景气，业绩持续增长，且项目稳步推进，具备高成长潜力。

主要观点

1. 传统能源景气持续，业绩创新高

• LNG业务：受全球天然气供需紧张及地缘政治影响，天然气价格维持高位。公司通过长协采购策略锁定低成本资源，并灵活销售至海外市场，实现量价齐升。
  • 三季度LNG销量同比增长36.11%，环比增长27.16%。
  • 前三季度销量同比增长23.38%，销售均价同比增长148.58%。
• 煤炭业务：受益于海外价格高企及下游补库需求，国内煤价持续上涨。公司作为新疆煤炭主要供应商，预计三季度销量同比增长36.68%，环比增长30.40%。
  • 前三季度销量同比增长35.65%，销售均价同比增长50.55%。
  • 煤炭作为国家能源安全的重要保障，未来10-15年消费量仍将增长，新疆地区具备显著增产潜力。

2. 项目稳步推进，产能释放助力业绩增长

• 乙二醇项目：已于2022年6月进入投产转固阶段，截至9月末销量达7.87万吨。
• LNG接收站扩建：启东LNG接收站新增5#20万方储罐，整体接卸能力及周转量大幅提升，年周转能力超500万吨，提升区域天然气供应能力及物流服务。

3. 股份回购彰显信心

• 公司于2022年9月30日累计回购1790万股，占总股本的0.2726%，支付总金额2.5亿元。
• 股份回购基于对公司未来发展和内在价值的信心。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年收入分别为460、574、723亿元，年均复合增长率显著。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为1.87、2.45、3.05元。
• PE估值：当前股价对应2022年PE为6.7倍，2023年为5.1倍，2024年为4.1倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

财务数据亮点

• 净利润增长：2022年前三季度归母净利润预计为83.6亿至84.6亿元，同比增长202.87%至206.49%。
• 毛利率提升：2022年毛利率预计为39.8%，较2021年提升1.4个百分点。
• 费用率下降：2022年四项费用占营收比例降至5.6%，较2021年下降4.8个百分点。
• ROE显著提高：2022年ROE预计为41.9%，较2021年提升17.8个百分点。

资产负债表趋势

• 资产总计：预计2022-2024年资产总计分别为752.82亿元、899.85亿元、1091.44亿元，持续增长。
• 资产负债率下降：从2021年的65.2%降至2024年的50.1%，财务结构优化。
• 流动资产增长：预计2022年流动资产合计为301.89亿元，较2021年增长128.8%。

现金流量表表现

• 经营活动现金流：2022年预计为141.89亿元，显著高于2021年的60.49亿元。
• 投资活动现金流：2022年为1892亿元，2023年为2062亿元，投资持续进行。
• 筹资活动现金流：2022年为-3330亿元，反映公司回购及分红策略。

风险提示

• 经济下行风险：若经济景气度下滑，可能影响能源需求。
• 产能建设风险：项目进度若不达预期，可能影响业绩释放。
• 汇率波动：海外业务可能受汇率波动影响。
• 原材料价格波动：成本上升可能压缩利润空间。
• 业绩不及预期：受外部环境变化，公司实际业绩可能不达预测。

投资建议

• 评级：买入（首次）
• 理由：公司受益于传统能源高景气，LNG和煤炭业务量价齐升，项目稳步推进，业绩有望持续增长，估值处于低位，具备高成长性。

附录：分析师信息

• 黄寅斌：CFA持证人，中国科学院化学工程硕士，曾就职于长城证券，有5年证券研究经验，重点覆盖化纤、轮胎、新材料等产业链。
• 刘韩：中山大学硕士，有3年能源化工大宗商品研究经验，2022年加入华鑫证券研究所。

估值指标

结论

广汇能源在传统能源高景气背景下，业绩表现强劲，LNG和煤炭业务均实现量价齐升，项目稳步推进，具备显著的高成长潜力。公司股份回购进一步彰显信心，估值处于低位，投资价值凸显。尽管存在一定的市场与运营风险，但公司基本面稳健，未来增长可期，给予“买入”投资评级。