20240508-天风证券-宝新能源-000690.SZ-机组维持高水平发电_静待25年新增装机投产_3页_724kb

宝新能源（000690）季报点评摘要

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：569元
• 公司行业：公用事业/电力
• 财务指标调整：考虑广东省电价压力及新增装机，盈利预测调降，目标PE维持高位。

业绩表现

• 2024Q1营收同比下降18.9%，净利润同比增长713倍至209亿元。
• 公司火电机组利用小时数同比提升620小时至5,955小时，发电量126.64亿千瓦时。
• 广东省用电需求强劲增长（累计同比+127%），公司机组质量优秀，发电保持高位。
• 成本端：燃料成本显著下降，秦皇岛港Q5500煤炭价同比下降17%，电价水平受长协及现货下滑影响，但梅州荷树园电厂环保电价有望对冲。

新项目进展

• 存量装机：347万千瓦（含147万千瓦环保电价机组）。
• 在建项目：陆丰甲湖湾3、4号机组（200万千瓦），预计分别于2024末、2025年初投产，弹性率达576%。
• 长期规划：远期陆丰及梅州新增装机600万千瓦，总量弹性达1097%。

股东回报

• 2023年分红比例高达73.47%，创历史新高，总分红653亿元。

盈利预测（调整后）

• 2024-2026年归母净利润预测：910亿、1,354亿、1,419亿，分别同比增长245%、487%、48%。
• 对应PE：1,360倍、915倍、873倍。评级维持“买入”。

主要风险

• 煤炭价格波动、电价下滑、新机建设进度、投资回报不及预期。

财务摘要

• 收入增长乏力：2024年营收预测增长91%，净利润增长态势明显。
• 估值较高：市盈率维持1,360-915倍区间。