20250916-天风证券-宝新能源-000690.SZ-煤价下滑推高机组盈利_未来装机增长弹性可观_3页_741kb

宝新能源（000690）2025年中报点评

关键财务指标

• 营业收入：2025年上半年43.57亿元，同比增长17.33%；第二季度23.77亿元，同比增长49.81%。
• 归母净利润：2025年上半年5.59亿元，同比增长52.62%；第二季度2.59亿元，同比增长60.51%。
• 每股收益（EPS）：2025年中期0.44元，同比增长36.38%。

主要分析内容

• 成本改善：受秦皇岛Q5500煤炭均价下降（2025年上半年676元/吨，同比下降199元/吨）影响，公司燃料成本显著改善，2025年第二季度盈利高速增长。
• 电价政策：广东省发改委调整煤电机组容量电价，2026年起补偿金额提升65元/KW·年，有助于火电企业盈利趋稳。
• 新增装机：公司稳步推进广东陆丰甲湖湾电厂和梅县荷树园电厂的扩建项目，未来装机容量具备较大增长空间。
• 盈利预测：2025-2027年预计归母净利润分别为9.62亿元、10.81亿元、11.23亿元，同比增长36.38%、12.29%、3.92%。预计PE分别为10.63倍、9.46倍、9.11倍，维持“买入”评级。
• 财务数据：公司毛利率、净利率、ROE等核心指标均有显著提升，盈利能力增强。

风险提示

• 煤炭价格波动风险：若煤价反弹影响燃料成本
• 电力价格波动风险：电价波动对公司盈利的影响
• 新项目推进进度不及预期风险
• 投资业务及新项目建设盈利不及预期风险

财务预测摘要