20241104-天风证券-皖能电力-000543.SZ-减值扰动Q3业绩_火电在建机组有望年内投产_3页_724kb

公司季报点评：皖能电力前三季度业绩亮眼，火电盈利改善，新能源项目持续推进

核心内容总结

皖能电力（股票代码：000543）发布2024年三季报，前三季度营收同比增长1152%，归母净利润同比增长2129%。尽管单三季度业绩出现大幅下降（净利润同比下降2888%），但控股机组盈利能力和毛利率均有显著提升，三季度毛利率达1241%，同比提升17个百分点。

公司控股机组因长协煤比例较高（70%-75%），成本控制较为稳定。同时，公司在建机组有望年内投产，包括省内煤电项目及新疆煤电项目，预计将助力后续业绩增长。新能源方面，公司在新疆和安徽布局了光伏和风电项目，并计划“十四五”期间新增400万千瓦新能源装机。

投资评级：维持“买入”评级，目标价下调，预计2024-2026年归母净利润分别为186亿、219亿、238亿元，对应PE分别为94倍、80倍、73倍。

风险提示：宏观经济波动、煤炭价格上升、电价下调、项目投产延迟等。

关键财务数据

• 营收同比增长1152%，净利润同比增2129%
• 毛利率提升至1241%，盈利能力显著改善
• 火电机组盈利向好，新能源项目持续推进
• PE从94倍下调至73倍，但估值仍维持高位

重点洞察

1. 控股机组盈利改善，毛利率同比提升17个百分点，得益于成本控制和长协煤炭比例优势。
2. 单三季度业绩下滑主要受一次性因素影响，预计年度表现仍具韧性。
3. 在建项目投产有望在短期内推动业绩增长，符合长期发展战略。

本报告由天风证券研究所发布，分析师郭丽丽、王钰舒，内容仅供参考，不构成投资建议。