20240903-华源证券-皖能电力-000543.SZ-煤价下行机组投产业绩大增_安徽电力偏紧看好装机投产_2页_462kb

皖能电力（000543SZ）2024年电煤价格下行与装机增长驱使业绩超预期

核心内容摘要

业绩亮点

皖能电力2024年上半年发布半年报数据显示，营收增长至140亿，同比增长达到1442%；归母净利润达到1071亿元，同比增长高达8306%。其单二季度营收与净利润增长更为强劲，增幅相继达到1646%和4446%，业绩表现超出此前预期。

情况概要分析

• 业绩驱动因素：上半年业绩主要得益于电煤价格下降与新投产火电机组（位于新疆）的协同效应。公司控股总装机容量达1228万千瓦，较上年底新增90万千瓦。此外，新建与运营中的新能源项目，包括新疆光伏与安徽风电，成为未来能源布局的一部分。
• 区域电力供需：安徽省内电力需求强劲增长（上半年用电量增速133%），高强度需求推动公司装机发电量提升。预计2025年安徽省电力缺口将超过200万千瓦。

能源结构转型与投资方向

公司在“十四五”期间推进煤电联营和新能源项目的协调发展。在煤电方面，已有多台大型机组投产；新能源装机虽起步较慢，但公司规划中仍明确提出要完成400万千瓦的新能源建设规模。

投资建议与估值

基于业绩弹性、装机潜力、与安徽省内电力结构的紧密度，以及能源转型趋势，研究团队维持“买入”评级。未来三年财务预测显示归母净利润将稳步增长，截至2024年6月底，公司具备良好的盈利能力和经营稳定性。

风险提示

包括电量需求不及预期、煤价超级上涨、以及应收账款风险等可能影响经营的不确定因素。

估值分析

当前皖能电力的PE分别为10、8、8倍，对应的分析数据均体现其高估值，但仍被研究团队保持“强推荐”地位。

总结表明，皖能电力在2024年上半年因电力需求高涨和煤价下行等利好因素，业绩表现优异，显示出极强的经营韧性和良好的发展态势，持续推动其在能源行业中保持竞争优势。