20220709-山西证券-2022年6月通胀点评_价格传导继续_通胀压力上行_6页_797kb

报告摘要

2022年6月通胀点评总结

核心内容

本报告对2022年6月的宏观利率及通胀情况进行了分析，重点围绕CPI和PPI的变动趋势、价格传导机制及行业影响等方面展开。整体来看，CPI和PPI均呈现小幅上涨，但CPI上涨主要受翘尾因素影响，而PPI则延续回落态势。价格沿产业链传导仍在进行，但加工业对上游价格的承接能力有所减弱。

主要观点

CPI与PPI走势：
- 6月CPI同比上涨 2.5%，PPI同比上涨 6.1%，均略高于市场预期。
- CPI同比中，翘尾因素贡献约 1.2%（前值 0.8%），新涨价因素为 1.2%（前值 1.2%）。
- CPI环比为 0.0%，但预计下半年个别月份CPI同比可能突破 3%。
- 核心通胀环比上升至 0.1%（前值 0.0%）。
新涨价因素分析：
- 非食品项是CPI新涨价的主要来源，其中服务类和能源涨价是关键因素。
- 服务类新涨价因素为 1.8%（前值 1.9%），能源类为 0.4%（前值 0.2%）。
- 服务业PMI回升预示疫后服务行业快速复苏。
- 国际油价上涨带动国内汽油和柴油价格分别上涨 6.7% 和 7.2%，燃料分项新涨价因素上涨 28.0%（前值 20.0%）。
食品项变化：
- 猪肉价格环比上涨 2.9%（前值 5.2%），涨幅趋缓。
- 鲜菜、鲜果、鸡蛋和水产品新涨价因素有所下滑。
- 政策层面，发改委已出手调控生猪市场，防止价格过快上涨。
PPI分项表现：
- 采掘工业PPI环比上涨 1.9%（前值 -0.1%），原材料工业上涨 0.3%（前值 0.1%），加工工业下跌 -0.4%（前值 0.1%）。
- 国际原油价格上涨带动石油和天然气开采业上涨 7.0%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨 3.6%，化学纤维制造业上涨 2.2%。
- 煤炭开采和洗选业因“迎峰度夏”备煤需求上涨 0.8%。
- 钢材、水泥等行业因需求疲软，价格分别下降 3.1% 和 1.5%。
价格传导机制：
- 价格沿产业链继续传导，但加工业对上游价格的承接能力下降。
- PPI与CPI的差距收窄至 3.6%（前值 4.3%），连续8个月收窄。
- PPI中生产资料与生活资料差距收窄至 5.8%（前值 6.9%），连续7个月收窄。
- 上游采矿业价格向原材料加工业传导顺畅，采掘业与原材料工业PPI剪刀差回落至 12.1%（前值 14.6%）。
- 原材料向加工业传导出现阻滞，剪刀差回升至 12.8%（前值 11.9%）。