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天然气中上游或为未来几年景气度最好的板块之一

核心内容

本报告分析了2018年中国天然气市场供需形势，并对天然气产业链中上游和下游的投资机会进行了展望。报告指出，天然气市场供需仍处于紧平衡状态，LNG价格的上涨反映了国内天然气供需紧张的现实，而中上游的勘探开发和储输设施建设是当前和未来2-3年的主要投资方向，长期来看，随着天然气价格下降和市场化程度提高，下游应用端将有望迎来快速发展。

主要观点

• LNG价格反映供需紧张：LNG作为唯一完全市场化定价的天然气供给来源，其价格变化能较准确地反映市场供需情况。
• 供需缺口扩大：2018年新增天然气缺口约24亿方，预计今冬缺口可能超过130亿方。
• 中短期关注中上游：天然气勘探开发（特别是页岩气）和储输设施建设（管道、储罐）是当前主要投资方向。
• 长期关注下游应用：随着天然气价格下降和基础设施完善，下游应用如工业、城镇燃气、化工和发电等将受益。
• 投资建议：重点关注勘探开发和储运设备相关的公司，如杰瑞股份、石化机械、中油工程、中集安瑞科和日机密封；长期看，下游相关公司如陕鼓动力、厚普股份、富瑞特装、派思股份等也值得关注。

关键信息

2018年天然气供需情况

• 新增需求：约267亿方（自然增长167亿方 + 居民“煤改气”20亿方 + 工业“煤改气”80亿方）。
• 新增供给：约243亿方（国产气154亿方 + 进口气89亿方）。
• 新增缺口：约24亿方，预计今冬缺口可能超过130亿方。

天然气产业链设备投资

1. 勘探开发

• 投资需求：预计未来2-3年国内天然气勘探开发投资需求超过1100亿元。
  • 常规气：投资约100-200亿元。
  • 页岩气：预计投资约616亿元。
  • 煤层气：预计投资约265亿元。
  • 煤制气：预计投资较少。

2. 长输管道及LNG接收站

• 投资规模：预计超过700亿元。
  • 跨国管线：中亚D线、中俄东线、中俄西线等。
  • LNG接收站：预计2020年新增接收能力2755万吨/年，对应投资约800亿元。

3. 储输设施

• 管网建设：预计到2020年新增3万公里，总投资约1740亿元，其中钢管投资870亿元。
• 储气设施：预计2018-2020年新增储气能力333亿方，其中储罐投资约750亿元。
  • LNG储罐：大型化趋势明显，单位成本呈下降趋势。
  • 储气库：目前调峰能力不足，预计2020年储气能力需提升至400亿方。

投资建议

• 中短期重点：勘探开发（页岩气为主）和储运（管道和储气为主）。
  • 杰瑞股份：油气装备行业龙头，受益于页岩气开发提速。
  • 石化机械：中国石化旗下油气装备龙头企业，受益于管网建设。
  • 中油工程：中石油旗下核心工程建设平台，受益于中上游建设。
  • 中集安瑞科：LNG运输车、罐式集装箱等设备受益于天然气基建。
  • 日机密封：密封件龙头，受益于天然气管网建设。
• 长期关注：下游天然气应用端。
  • 陕鼓动力：燃气轮机等设备受益于天然气发电需求。
  • 厚普股份、富瑞特装、派思股份：天然气应用相关设备制造商。

风险提示

• 上游开采补贴下滑或取消。
• 油价大幅下跌导致天然气经济性减弱。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：行业回报介于市场-5%至5%之间。
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅5%-15%。
  • 持有：个股相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 减持：个股相对大盘涨幅-15%以下。

重要声明

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