2018-04-10_广发证券_燃气-页岩气资源税减征30_利好天然气供给增加_281kb

广发海外公用事业行业分析总结：页岩气资源税减征30%

核心内容概述

2018年4月1日至2021年3月31日期间，财政部和税务总局发布通知，对页岩气资源税减征30%，以促进页岩气的开发利用，有效增加天然气供给。该政策旨在通过降低企业税负，提升页岩气开采的积极性，优化天然气供给结构，缓解对外依存度高的问题。

主要观点

• 政策背景：为响应国家能源结构调整和天然气需求增长，政府出台页岩气资源税减征政策，鼓励开发非常规天然气资源。
• 页岩气资源潜力大：我国页岩气储量丰富，探明地质储量为5441.3亿立方米，技术可采资源量达31.6万亿立方米，排名世界第二。
• 天然气供需矛盾：2017年我国天然气表观消费量达2393.9亿立方米，同比增长14.7%，其中进口量增长显著，对外依存度接近40%。受外部供应影响，2017年冬季天然气供应紧张。
• 政策影响：减税政策有助于提升页岩气开采企业的盈利能力，推动其加快开发，从而增加国内天然气自给能力，优化能源结构。
• 利好城市燃气分销商：随着页岩气产量的增加，城市燃气分销商将获得更稳定的气源，建议关注中国燃气（384.HK）、新奥能源（2688.HK）和天伦燃气（1600.HK）。

关键信息

• 减税政策时间：2018年4月1日至2021年3月31日。
• 减税幅度：页岩气资源税按6%的规定税率减征30%，即实际税率为4.2%。
• 资源潜力：页岩气技术可采资源量世界排名第二，具备较大开发潜力。
• 天然气供需情况：2017年我国天然气对外依存度近40%，进口依赖度较高。
• 受益企业：
  • 中国燃气：农村煤改气的主要受益标的，项目分布于北方及中部地区，工商业煤改气潜力大。
  • 新奥能源：传统城市燃气业务稳健增长，同时积极拓展分布式能源业务，建议关注其舟山码头项目进展。
  • 天伦燃气：河南省农村煤改气的主要受益标的，内生增长与外延并购驱动销气量增长领先行业。

风险提示

• “煤改气”推进进度低于预期。
• 天然气相关基础设施建设慢于预期。
• 上游气源开采速度低于预期。
• 天然气价格上涨可能影响经济性。

相关研究

• 报告标题：【广发海外】公用事业行业：“煤改气”大方向不改，推进趋于理性有序
• 发布日期：2017年12月15日
• 研究方向：关注“煤改气”政策对天然气行业的影响及市场机会。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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