20220816-申港证券-季报点评_毛利率小幅下滑_关注新品上市节奏_5页_788kb

理想汽车（LI.O）季报总结

核心内容

理想汽车在2022年第二季度发布财报，显示其业务表现及未来展望。尽管面临原材料涨价和疫情波动等挑战，公司仍保持了稳健的财务状况和持续的市场拓展。

主要财务表现

• 营业收入：2022Q2实现87.3亿元，同比增长73.3%，环比下降8.7%。
• 净利润：净亏损6.41亿元，环比扩大，同比亏损扩大172.2%。
• 毛利率：2022Q2毛利率为21.5%，环比小幅下滑，但通过理想ONE价格上调，毛利率下滑趋势有所缓解。
• 交付量：理想ONE交付量为28,687辆，同比增长63.2%，环比下降9.6%。
• 经营现金流：2022Q2为11.3亿元，同比下降19.8%，环比下降38.4%，但连续九个季度为正。
• 现金储备：截至2022Q2，公司现金储备达536.5亿元。
• ATM增发：公司正在进行不超过20亿美元的美国存托股份增发，进一步增强资金实力。

新品上市与产品策略

• 理想L9交付：理想L9自8月起开始交付，9月可交付1万辆，预计成为爆款车型。
• 理想ONE换代：理想ONE即将迎来垂直换代车型理想L8，有助于维持市场竞争力。
• 技术布局：公司持续加大研发投入，推动增程电动、高压纯电、智能座舱和智能驾驶等技术进步。
• 研发投入：2022Q2研发投入达15.3亿元，同比增长134.4%，环比增长11.5%，研发费率上升至17.5%。

销售与服务网络扩展

• 零售中心：截至2022Q2末，零售中心达247家，覆盖113个城市，预计年底将增至300家。
• 销售策略：公司通过促销活动（如理想ONE价值7000元的保险活动）稳定销量增长。

未来展望与预测

• 销量预测：预计2022-2024年销量分别为13.5/27/48.1万辆，呈现快速增长趋势。
• 收入预测：预计2022-2024年营业收入分别为449/906/1488亿元，增长显著。
• 盈利能力：随着理想L9的大规模交付，毛利率有望企稳回升，公司盈利能力逐步改善。
• 新产品规划：2023年将推出首款纯电车型，具备800V高压快充平台和L4自动驾驶功能，进一步提升公司竞争力和盈利能力。

投资建议

• 估值：给予公司2022年6.6倍的PS估值，对应目标价41.91美元。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司成长性明确，未来潜力巨大。

风险提示

• 销量不及预期：新车型换代及交付节奏可能影响销量表现。
• 毛利率波动：原材料涨价及供应链波动可能对毛利率产生负面影响。
• 研发与成本压力：持续的研发投入和销售费用增长可能影响短期盈利。
• 外部因素：疫情反复、行业竞争加剧、芯片短缺等风险可能影响公司运营。

财务指标预测

公司现状与市场环境

• 供应链挑战：常州工厂位于长三角，受疫情和供应链波动影响，二季度销量呈现同比上升、环比下降趋势。
• 三季度预期：预计交付量2.7-2.9万辆，同比增长7.5%-15.5%，营业收入预计89.6-95.6亿元，同比增长15.3%-22.9%。

总结

理想汽车在2022年第二季度表现出一定的增长压力，但整体仍保持盈利能力和市场拓展的强劲势头。公司正通过新品交付、促销活动和扩展销售网络来应对市场挑战。随着理想L9的交付和纯电车型的推出，公司未来盈利能力和市场竞争力有望显著提升。尽管存在一定的风险因素，但其成长性明确，估值合理，维持“买入”评级。