20240831-国金证券-明阳智能-601615.SH-毛利率环比改善明显_下半年确认节奏有望加快_4页_990kb

明阳智能2024年半年度财务分析报告摘要

业绩简评

公司2024年上半年实现营收1180亿元，同比增长117%；但第二季度单季营收同比下降143%，归母净利润负增长595%，拖累整体表现。
经营分析

• 装机量与价格博弈：上半年风机对外销售量401GW，同比增162%，但单价同比下降279元/kW，毛利环比提升主要因成本优化与收入结构调整。
• 运营资产扩张：在运风电场容量达271GW，同比增长623%，电站运营收入同比增171%。两个风电场转让合同总额约152亿元，预计下半年确认收入进一步增厚利润。
• 海风市场前景：受益于“十四五”海风装机高峰与公司技术优势（3-16MW产品布局），未来有望充分受益海风市场增长。

盈利预测

调整2024-2026年净利润预测至230亿、294亿、347亿元，对应PE为9、7、6倍，建议“买入”。

公司基本面

营收增长延续，Q2下滑主因海风产品占比降低与行业价格竞争。毛利率提升受益于成本优化和产品结构优化。下半年运营利润与转让项目将推动业绩修复。

免责声明：本报告数据源自公司公告及券商研究报告，不构成投资建议。