20181031-太平洋-中国化学-601117.SH-收入持续快速增长_毛利率下滑空间有限_5页_788kb

中国化学（601117）总结

核心内容

中国化学（601117）是一家工业资本货物类公司，2018年三季报显示其营业收入和净利润均实现同比增长。公司股票目标价为9元，昨收盘价为5.71元。分析师杨伟认为，公司盈利水平正在快速修复，经营现金流改善，资产质量优化，维持“买入”评级。

主要观点

• 收入持续快速增长：公司前三季度营收达536.22亿元，同比增长39.84%。收入增长主要得益于下游化工、石化、煤化工行业经营好转。
• 订单持续复苏：公司订单收入比从2015年的0.99增长至2018年H1的2.0，显示公司业务复苏趋势明显。
• 毛利率下滑空间有限：尽管2018年前三季毛利率为10.94%，同比下降2.79个百分点，但公司预计毛利率将修复至12%-14%的合理水平。
• 盈利预测积极：预计公司2018-2020年EPS分别为0.52元、0.70元、0.89元，对应PE分别为11倍、8倍、7倍，显示出良好的成长性和估值优势。
• 行业前景乐观：化工、石化、煤化工行业产能新周期有望延续，公司作为龙头在行业复苏中将受益。
• 多元化发展：公司积极拓展环保、基础设施等新领域，提升新订单占比，增强市场竞争力。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：4,933/4,933
• 总市值/流通（百万元）：28,167/28,167
• 12个月最高/最低（元）：8.15/5.58

财务表现

• 营业收入（百万元）：2017年58,571.43；2018年73,635.45；2019年84,462.51；2020年98,961.73
• 净利润（百万元）：2017年1,596.14；2018年2,563.38；2019年3,464.90；2020年4,366.49
• 归属于上市公司股东的净利润（百万元）：2017年1,557；2018年2,563；2019年3,465；2020年4,366
• EPS（元）：2017年0.32；2018年0.33；2019年0.52；2020年0.70；2021年0.89
• 加权平均净资产收益率：5.61%
• 毛利率：2018年前三季为10.94%，同比下滑2.79个百分点
• 净利率：2018年为4%，2020年预计为5%
• ROE：2018年为5.61%，2020年预计为12%

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业回报高于市场整体水平5%以上）

风险提示

• 石化、化工等行业投资增速不达预期的风险

财务指标概览

附录：销售团队联系方式

研究院信息

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• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

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