> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 理想汽车2026年半年报业绩点评总结 ## 核心内容概述 理想汽车在2026年上半年面临一定的经营压力，整体业绩表现承压，但通过新品上市和智能化技术升级，公司逐步展现出复苏迹象。2026年H1实现营业收入486.50亿元，同比下滑13.4%，其中汽车销售收入456.00亿元，同比下滑14.9%。净利润为-39.81亿元，由盈转亏，但Q2单季净亏损环比收窄25.1%。公司预计Q3交付量为9.5-10.0万辆，销量有望逐步回升。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. Q2业绩表现 - **营业收入**：256.67亿元，同比下滑15.1%，环比增长11.7%。 - **汽车销售收入**：240.67亿元，同比下滑16.7%，环比增长11.8%。 - **净利润**：-17.05亿元，环比亏损缩窄25.1%。 - **单车均价**：24.5万元，环比增长8.1%。 - **毛利率**：9.4%，环比增长3.3个百分点。 ### 2. 新品上市与销量增长 - **Q2焕新L9上市**：带动销量占比提升5.4个百分点，对单车均价与毛利率形成正向拉动。 - **Q3新品计划**：9月将推出全新MEGA与纯电旗舰SUV i9，全面升级内饰、驾乘体验、智能平台及驾乘品质，搭载自研马赫M100芯片与5C超充电池等核心配置。 - **7月L6销量**：环比增长196.8%至2716辆，显示新品市场接受度较高。 ### 3. 智能化布局持续推进 - **自研芯片**：L系列车型已全面实现马赫M100芯片量产上车，单芯片算力达1280TOPS，利用率超80%。 - **智驾模型升级**： - **9月**：马赫VLA2.0将向Thor、Orin-X平台老车主推送。 - **10月**：OTA9.2全面转向3D Vision Transformer。 - **年底**：OTA9.3将进一步扩大模型规模，提升复杂场景理解与推理能力。 - **智能化优势**：公司持续通过模型升级夯实智能化领先地位，为产品竞争力和销量增长提供支撑。 ### 4. 费用与盈利分析 - **研发费用**：2026年H1为55.0亿元，同比增长3.3%，研发费用率提升至12.1%。 - **销售、一般及管理费用**：同比减少17.6%至43.3亿元，费用率下降0.3个百分点至9.5%。 - **经营利润率**：Q2环比提升4.0个百分点至-9.0%，显示成本控制与效率优化取得成效。 ### 5. 财务预测与未来展望 | 年份 | 营业收入(亿元) | 净利润(亿元) | 毛利率(%) | EPS(元) | |------|----------------|-------------|-----------|---------| | 2026E| 112.83 | -44.52 | 12.42 | -2.06 | | 2027E| 145.88 | -1.56 | 15.96 | -0.07 | | 2028E| 181.60 | 44.58 | 18.75 | 2.06 | - 预计2026-2028年，公司产品上新将驱动销量增长，规模效应将逐步摊薄成本与费用，盈利有望修复。 - 2028年预计实现盈利，EPS有望回升至2.06元。 ### 6. 海外市场拓展 - 公司在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦启动本地化生产，国际化战略稳步推进，有望为销量增长带来额外动能。 ## 风险提示 - 汽车销量不及预期的风险； - 市场竞争加剧的风险； - 智能化技术研发进展不及预期的风险。 ## 财务指标分析 ### 营收与利润 - 2026年H1营业总收入486.50亿元，同比-13.4%； - 净利润-39.81亿元，同比由盈转亏； - Q2净亏损环比收窄25.1%。 ### 毛利率与费用率 - Q2毛利率9.4%，环比提升3.3个百分点； - 销售费用率9.0%，环比提升0.3个百分点； - 研发费用率10.9%，同比提升1.7个百分点。 ### 现金流与资产结构 - 2026年H1经营活动现金流为-5.389亿元，同比减少； - 投资活动现金流为-5.055亿元，主要用于资本支出； - 筹资活动现金流为-753万元，公司现金流整体承压。 ## 评级与建议 - **公司评级**：维持“推荐”； - **投资建议**：预计MEGA、i9等新品叠加智驾软件升级将进一步提升产品竞争力，为销量增长注入新动能，带动单车均价与毛利率继续回升。 ## 总结 理想汽车在2026年上半年业绩承压，但通过新品上市与智能化技术升级，逐步改善经营状况。Q2单车均价与毛利率环比提升，Q3交付量预计增长，新品i9与MEGA将推动公司盈利能力修复。公司持续投入研发，提升智能化水平，同时推进国际化战略，有望在2027-2028年实现盈利复苏，提升市场竞争力。