20210106-红塔证券-医药生物_医保谈判落地_建议关注创新药及其相关产业链_13页_1mb

证券研究报告总结：医药生物行业定期报告

核心内容

本报告为医药生物行业2020年12月的定期分析，涵盖行业行情回顾、重大事件点评、投资策略及风险提示等内容。报告指出，在医保谈判和第四批集采背景下，医药生物行业面临机遇与挑战并存的局面，建议投资者关注创新药及其产业链，同时把握短期市场机会。

主要观点

• 行业表现：2020年12月，医药生物指数（申万）上涨9.52%，跑赢沪深300指数4.46个百分点，行业整体表现良好。
• 医保谈判落地：新一轮医保谈判于2020年12月16日结束，新增119种药品，平均降价50.64%，其中国产PD-1平均降价80%。医保目录调整常态化，为创新药提供快速放量和销售费用降低的机会。
• 第四批集采启动：2020年12月25日，第四批国家组织药品集中采购正式启动，涉及44个品种，覆盖10个大类。部分品种竞争格局良好，国产企业有望抢占市场份额。
• 投资策略：采用长期与短期相结合的策略，长期关注创新药、进口替代和消费升级领域；短期关注原料药涨价、出口机会及CRO订单增量。

关键信息

1. 行情回顾

• 医药生物指数表现：2020年12月上涨9.52%，在全行业排名第五。
• 子行业表现：除医药商业板块下跌外，其余板块均上涨，医疗服务涨幅最大（24.94%）。
• 估值水平：医药生物行业市盈率（TTM）为34.16倍，相对全部A股（非银行）溢价率为9.26%。
• 涨幅前十个股：金域医学、泰格医药、药明康德、恒瑞医药等受益于医保谈判及疫情相关需求。
• 跌幅前十个股：济民制药、德展健康等表现不佳。

2. 重大事件点评

恒瑞医药

• 氟唑帕利获批上市：用于铂敏感复发性卵巢癌等治疗，公司凭借销售渠道优势有望快速抢占市场。
• 卡瑞利珠单抗纳入医保目录：涵盖4个适应症，医保支付价大幅下降，预计2021年销量将显著增长。

智飞生物

• 15价肺炎球菌结合疫苗进入Ⅲ期临床试验：覆盖亚洲地区高发血清型，具备竞争优势，进度领先国内其他企业。

3. 医保谈判与集采影响

• 医保谈判常态化：新增药品多为近年上市的创新药，推动行业创新药发展，提升市场可及性。
• 集采机制：通过“以价换量”降低药品价格，但压缩了市场规模。对仿制药影响较大，而对专利到期或难以仿制的药品提供公平竞争环境。
• 重点品种：如埃索拉美唑、索拉非尼等，国产企业有望替代进口品牌。

4. 投资策略

• 长期策略：

  • 创新产业链：关注创新药及CXO企业。
  • 消费升级：聚焦专科医疗服务、消费中药。
  • 医疗器械：关注体外诊断的进口替代与创新。

• 短期策略：

  • 原料药涨价机会：顺周期影响下部分企业可能受益。
  • 出口机会：全球疫情背景下，部分企业出口需求增加。
  • CRO订单增量：注射剂一致性评价推进，带动CRO业务增长。
  • 疫情防控板块：短期国内疫情复苏，相关企业有望维持高景气。

推荐组合

风险提示

• 政策风险：国家药品审评政策推荐不及预期。
• 研发风险：新药研发周期长、成本高、风险大。

独立性声明

报告数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 中性：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%以下。