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儿童四价流感疫苗获批，子公司IPO获证监会注册总结

核心内容

公司近日发布公告，宣布其儿童四价流感病毒裂解疫苗已获得药品注册证书，并且其子公司华兰疫苗的创业板IPO申请获证监会注册。这两项事件标志着公司在疫苗领域的进一步拓展与资本运作的加速。

主要观点

1. 儿童四价流感疫苗获批

• 产品特点：该疫苗是公司独家产品，专为6个月至3岁以下儿童设计，规格为0.25ml。
• 技术优势：相比三价流感疫苗，四价疫苗增加了对乙型流感病毒Yamagata系的保护，具有更全面的预防效果。
• 市场前景：2020年我国儿童三价流感疫苗批签发量预计超过1000万剂，公司四价疫苗有望替代部分三价疫苗，推动业绩增长。
• 行业地位：作为国内首家获批的儿童四价流感疫苗，公司在该细分领域具备竞争优势。

2. 子公司IPO获批

• 上市进展：华兰疫苗于2021年8月通过深交所创业板上市委员会审核，近期获得证监会注册。
• 融资规模：IPO计划新发行4001万股，发行价格为56.88元/股。
• 战略意义：分拆上市有助于优化公司治理结构，提升融资能力，加速产品管线扩展，对长期发展具有积极意义。
• 股东背景：公司曾于2020年3月以138亿元估值转让15%股权给高瓴骅盈及晨壹启明，显示出资本市场对其的认可。

关键信息

财务预测

• 2021-2023年归母净利润预计分别为17.4亿、21.4亿、25.5亿元，对应EPS分别为0.95元、1.18元、1.40元。
• 盈利增长：净利润增长率分别为12.92%、25.61%、21.87%，整体呈现稳步增长趋势。
• 估值变化：PE（市盈率）预计从29降至18，PB（市净率）预计从6.24降至3.65，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。

财务指标

• 毛利率预计从72.70%逐步提升至77.50%，盈利能力增强。
• 资产负债率逐步下降，从19.31%降至12.89%，资本结构更加稳健。
• ROE维持在21.12%-21.41%区间，反映公司盈利能力稳定。
• ROIC显著增长，从45.82%提升至66.24%，显示资本回报率大幅提升。

现金流情况

• 经营活动现金流净额预计从1325.29万元增至2723.04万元，流动性增强。
• 投资活动现金流净额预计从-739.39万元增至145.96万元，投资支出减少，现金流改善。

风险提示

• 采浆量不及预期：可能影响疫苗原材料供应。
• 四价疫苗放量不及预期：市场接受度或推广速度不及预期可能影响业绩增长。
• 研发进展不及预期：新产品的研发进度可能影响未来产品管线布局。

投资建议

• 评级：维持“持有”评级。
• 预期表现：未来6个月内，公司股价相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。

附录信息

• 公司地址：西南证券在多个城市设有分支机构，包括上海、北京、重庆、深圳。
• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告数据合法合规，分析独立客观。
• 投资评级说明：明确区分了公司评级与行业评级，为投资者提供清晰指引。