20230421-中航证券-一心堂-002727.SZ-一季报表现亮眼_全年业绩可期_5页_1mb

一心堂（002727）公司研究报告总结

核心内容

一心堂在2022年全年及2023年第一季度展现出强劲的业绩表现，显示出公司良好的增长势头与市场竞争力。公司作为我国领先的线下连锁药店企业之一，持续受益于行业集中化趋势与政策支持。

2022年及2023Q1财务表现

• 2022全年：

  • 营业收入：174,3161.56万元，同比增长19.50%
  • 归属于上市公司股东的净利润：100,999.62万元，同比增长9.59%
  • 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：98,913.77万元，同比增长10.05%
  • 基本每股收益：1.70元，同比增长9.01%

• 2023Q1：

  • 营业收入：443,575.15万元，同比增长11.02%
  • 归属于上市公司股东的净利润：23,946.35万元，同比增长33.49%
  • 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：24,086.05万元，同比增长46.83%
  • 基本每股收益：0.40元，同比增长32.64%

业务拆分与增长情况

• 医药零售：

  • 2022年销售收入：13,804.27万元，同比增长12.87%
  • 毛利率：40.51%，同比微增0.19个百分点
  • 占营业收入比重：79.19%

• 医药批发：

  • 2022年销售收入：3,319.93万元，同比增长72.52%
  • 毛利率：8.46%，同比下降0.51个百分点

• 其他业务收入：

  • 2022年销售收入：307.42万元，同比下降1.54%
  • 毛利率：76.70%，稳定增长

门店扩张情况

• 截至2022年底，公司直营门店数量达9206家，全年新开门店1009家，净增646家。
• 截至2023Q1，直营门店数量达9344家，一季度新开门店215家，净增138家。

政策影响与竞争优势

• 公司医保定点药店数量达8454家，占门店总数的91.83%，同比增长5%，净增1028家。
• 国家医保政策推动下，药店连锁化趋势明显，公司凭借品牌优势和成熟管理模式，有望在行业变革中持续受益。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：未明确
• EPS预测（摊薄后）：
  • 2023E：2.04元
  • 2024E：2.36元
  • 2025E：2.76元
• 动态市盈率预测：
  • 2023E：14.10倍
  • 2024E：12.18倍
  • 2025E：10.42倍

风险提示

• 政策风险
• 扩张不及预期风险
• 竞争格局加剧风险

行业与公司评级说明

• 行业评级：

  • 增持：若行业增长高于沪深300指数
  • 中性：若行业增长与沪深300指数持平
  • 减持：若行业增长低于沪深300指数

• 公司评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%

研究团队介绍

• 中航证券医药团队拥有丰富的产业资源与研究经验，曾获多项市场化奖项，如《华尔街见闻》2015年医药行业最准分析师、2018年东方财富中国最佳分析师。

联系方式

• 分析师：沈文文

  • SAC执业证书：S0640513070003
  • 联系电话：010-59219558
  • 邮箱：shenww@avicsec.com

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

公司基本数据

股价走势

• 收盘价：28.71元
• 股价走势图：见附图

免责声明

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