20160818-兴业证券-思美传媒-002712.SZ-外延并购加码内容产业链布局_14页_1mb

思美传媒（002712）证券研究报告总结

核心内容

思美传媒（002712）于2016年8月18日发布了一份关于其外延并购及内容产业链布局的证券研究报告，核心内容包括公司对掌维科技、观达影视和科翼传播的收购，以及配套融资计划，旨在拓展内容产业链，实现内容资源、内容制作和内容营销的协同轮动。

主要观点

• 内容产业链布局：通过收购掌维科技、观达影视和科翼传播，思美传媒将打通内容产业链，从内容获取、内容制作到内容营销形成完整布局。
• 公司转型：思美传媒从传统广告代理向内容营销与数字营销双驱动转型，以提升内容创作和营销能力。
• 盈利预测：公司2016/17/18年备考净利润分别为2.81/3.47/4.07亿元，全面摊薄EPS为0.82/1.01/1.19元，当前股价对应PE分别为49/39/34倍。
• 投资建议：分析师继续维持“增持”评级，认为公司未来在内容产业领域具备持续增长潜力。

关键信息

1. 外延并购概况

• 掌维科技：收购100%股权，交易对价5.3亿元，其中现金对价2.66亿元，股份对价2.64亿元，发行股份914万股。
• 观达影视：收购100%股权，交易对价9.17亿元，其中现金对价3.90亿元，股份对价5.27亿元，发行股份1819万股。
• 科翼传播：收购20%股权，交易对价1亿元，完全采用非公开发行股份方式支付，发行股份345万股。

2. 收购后的股权结构变化

• 朱明虬：从45.99%降至38.43%，仍为公司控股股东。
• 其他股东：如首创投资、董监高持股等，持股比例也相应调整。

3. 掌维科技：内容资源与版权衍生

• 数字阅读业务：运营两大互联网阅读平台、一个手机阅读APP及两大微信公众号，内容资源丰富，注册用户数增长迅速。
• 版权衍生业务：与影游、动漫公司合作，将优质文学作品改编为影视剧、游戏、动漫等形式，提升内容价值。

4. 观达影视：优质青春剧制作与双平台布局

• 业务优势：主创团队经验丰富，专注青春女性品牌剧，已与湖南卫视等平台合作。
• 代表作品：《旋风少女》、《美丽的秘密》等，均取得良好的市场反响。
• 未来计划：计划参与网络综艺、电影、网剧、电视剧等制作，拓展内容制作能力。

5. 科翼传播：内容营销与制作延伸

• 内容营销：覆盖江浙沪等卫视综艺营销，已为多个知名品牌提供定制化服务。
• 内容制作：与腾讯视频、爱奇艺等平台合作，打造自制网络综艺节目，拓展新媒体内容制作市场。

风险提示

• 收购不达预期：若标的公司业绩未达承诺，可能影响公司整体业绩。
• 广告行业景气度下降：广告行业波动可能影响公司收入。
• 电视剧行业竞争加剧：市场竞争激烈，可能影响公司内容制作业务的盈利能力。

投资建议

• 评级：增持，预计公司未来三年的备考净利润持续增长，盈利能力提升。
• PE估值：当前PE为49倍，预计未来三年PE逐步下降至34倍，估值合理。

财务数据概览

募集配套资金用途

投资价值

• 协同效应：通过收购，思美传媒将实现内容产业链各环节的协同，提升整体竞争力。
• 市场拓展：掌维科技、观达影视和科翼传播分别在数字阅读、影视制作和内容营销领域具有显著优势，有助于公司拓展市场份额。
• 内容价值：掌维科技的海量内容资源和观达影视的优质IP开发能力，将为思美传媒提供强大的内容支撑。

结论

思美传媒通过一系列外延并购，持续加强内容产业链布局，提升内容资源、制作和营销能力，推动公司向内容营销和数字营销双驱动转型。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和协同效应，但需关注行业风险及收购效果。