2017-农药行业：甘氨酸与草甘膦价格持续上涨_30页-2mb

文档总结：甘氨酸与草甘膦价格持续上涨及农药行业分析

核心内容

本报告聚焦于2017年8月草甘膦行业动态及主要上市公司表现，分析了行业开工率、原材料价格变化、市场供需关系及投资建议。

主要观点

• 行业动态：草甘膦行业正在经历洗牌，供给结构逐步优化，行业整体开工率持续上升，小厂开工率波动是价格周期波动的主要驱动力。
• 价格变化：草甘膦价格在2017年7月触底反弹，华东地区均价为20306元/吨，同比上涨19.7%。甘氨酸价格因环保和检修上涨，推动草甘膦价格上涨。
• 原材料影响：黄磷价格上涨，进一步推高草甘膦生产成本，但甘氨酸法与IDAN法的价差改善明显，推动企业盈利提升。
• 行业格局：全球草甘膦市场由三大巨头主导，国内草甘膦产能下降，行业进入紧平衡状态，价格有望持续上行。
• 投资建议：信达证券对草甘膦行业持“看好”态度，重点推荐江山股份、新安股份、扬农化工和和邦生物，认为其具备良好的盈利潜力和增长弹性。

关键信息

行业数据

• 草甘膦行业装置数量：20套，总产能75.2万吨，与上月持平。
• 行业开工率：
  • 2017年7月平均开工率：75.6%（环比下降15.8%）。
  • 12个月滚动开工率：69.0%（环比下降0.7%）。
  • 大厂开工率：63.0%（环比上升16.3%）。
  • 小厂开工率：44.3%（环比下降13.9%）。
• 草甘膦价格：
  • 2017年7月华东市场均价：20306元/吨。
  • 同比上涨19.7%，环比上涨2.6%。
  • 2017年一季度甘氨酸法平均价差为10031元/吨，较上年同期提升。

原材料价格

• 甘氨酸：价格回升至12100元/吨。
• 黄磷：价格大幅上涨，推动草甘膦成本上升。
• 甲醛与IDAN：价格基本持平。

企业动态

• 安徽华星化工：启动智能制剂生产线项目，提升生产效率和产品品质。
• 先正达：在阿根廷市场表现强劲，重回农药市场霸主地位。
• 孟山都：在美国田纳西州限制麦草畏使用，反映其漂移问题。
• 南通泰禾：扩产2,4-D至5万吨/年，采用清洁工艺，提升市场竞争力。
• 巴西吡虫啉进口：中国仍是主要进口国，占44%市场份额。
• 和邦生物：5万吨/年草甘膦项目投产，推动业绩增长。

市场分析

• 全球市场：草甘膦需求因南美等地气候因素上升。
• 国内市场：行业洗牌持续，草甘膦价格有望持续上行。
• 供需关系：草甘膦行业有效产能下降，进入紧平衡状态。

投资建议

• 重点公司：
  • 江山股份：草甘膦产能7万吨，预计2017-2019年EPS分别为0.80元、0.76元和0.60元，维持“增持”评级。
  • 新安股份：草甘膦产能8万吨，预计2017-2019年EPS分别为0.30元、0.38元和0.51元，维持“增持”评级。
  • 扬农化工：草甘膦产能3万吨，预计2017-2019年EPS分别为1.96元、2.48元和2.83元，维持“买入”评级。
  • 和邦生物：草甘膦产能5万吨，预计2017-2019年EPS分别为0.08元、0.09元和0.11元，维持“买入”评级。

风险因素

• 转基因作物种植面积增速不达预期。
• 小厂开工率迅速提升。
• 天气因素。

行业趋势与前景

草甘膦行业正在经历结构性调整，小厂退出加速，行业集中度提升。随着原材料价格回升和环保政策的推动，草甘膦价格有望持续上涨，企业盈利显著改善。同时，麦草畏、菊酯类等其他农药产品亦表现出良好的增长潜力。

未来展望

信达证券预计2017年草甘膦价格将保持上行趋势，行业整体盈利能力有望回升。未来将重点关注行业TTM开工率变化及大厂小厂开工率变化，以判断价格走势。同时，建议投资者关注草甘膦及关联产品市场，把握行业复苏带来的投资机会。