家用电器行业2023年中期策略报告：行业景气复苏，空调表现突出-20230630-银河证券-30页_1mb

家用电器行业深度报告总结

核心内容

2023年家用电器行业景气度持续复苏，尤其空调板块表现突出，整体市场需求逐步改善。同时，出口市场在基数走低背景下有所回暖，盈利能力和估值水平也有所提升，为投资者提供了良好的机会。

主要观点

1. 家电需求改善

• 内需：2023年1-5月，家电社零总额同比下降0.2%，但4月和5月实现同比增长，线上零售额增长显著。地产竣工回暖带动了地产后周期家电需求改善。
• 出口：3月家电出口金额同比增速转正，5月实现同比增长，海外需求具有韧性，出口有望逐季改善。
• 消费意愿：消费者信心指数和消费意愿指数在2023年有所回升，储蓄意愿减弱，居民户新增人民币存款高于去年同期。

2. 空调景气度较高

• 2023年1-5月空调内销同比增长22.9%，受益于疫情后需求释放和高温天气。
• 6月空调排产同比上涨33.6%，库存处于低位，预计下半年高温天气将推动空调需求持续增长。
• 空调市场集中度有所下降，二线品牌市占率提升，但一线品牌在旺季将发力，集中度有望回升。

3. 厨电复苏，集成灶和洗碗机增速放缓

• 烟灶销售逐步复苏，5月线上和线下均实现增长。
• 集成灶和洗碗机增速有所放缓，但长期渗透率仍有提升空间。
• 洗碗机精装修配套率提升至38.3%，厨电市场整体回暖。

4. 清洁电器景气度改善

• 扫地机器人销量增速超过销额增速，行业量额转换，预计全年销量增速有望提升。
• 洗地机销量和销售额双增长，价格下探释放需求，预计全年高景气度有望延续。

关键信息

• 投资建议：建议关注三条主线：高景气度空调板块（推荐美的集团、格力电器、海尔智家）、受益于地产竣工改善的厨电（推荐老板电器、火星人、亿田智能）、景气度有望回升的清洁电器（推荐科沃斯、石头科技）。
• 估值情况：家电板块估值处于历史较低水平，安全边际较高。
• 风险提示：需求改善不及预期、原材料价格波动、地产竣工回暖不及预期。

数据支持

• 空调：1-5月内销增长22.9%，6月排产增长33.6%，库存处于历史低位。
• 厨电：油烟机和燃气灶在5月线上和线下均实现增长，集成灶和洗碗机增速放缓但仍有潜力。
• 清洁电器：扫地机器人销量增速高于销额增速，洗地机线上和线下销售均实现增长，均价下降，销售额增长显著。

总结

2023年家用电器行业呈现复苏态势，空调表现尤为突出，内销和出口均实现增长。厨电和清洁电器市场逐步回暖，消费信心恢复带动整体需求提升。板块估值处于低位，具备投资价值。建议关注高景气度的空调、受益于地产竣工的厨电以及有望回升的清洁电器。风险方面需关注需求、原材料和地产竣工不及预期。