家用电器行业2020年11月家电零售和企业出货端数据解读：空调内外销持续回暖，厨小延续较高景气-20210108-申万宏源-14页_909kb

家电行业2020年11月数据总结

核心内容

2020年11月，家电行业整体呈现回暖趋势，空调内外销持续增长，厨小家电表现尤为亮眼。白电行业出现盈利修复迹象，小家电受益于海外疫情及订单转移，业绩增长明显。行业集中度提升，龙头公司市场占有率扩大，渠道库存处于低位，整体风险可控。

主要观点

• 空调行业：内销和出口均实现增长，其中出口增长尤为显著，达到11.95%。零售端表现相对弱，但渠道库存处于历史低位，显示行业去库存压力减小。
• 白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家在出货端表现不一，但整体市场集中度提高，CR4市占率提升1.18个百分点。
• 厨电行业：线下零售量额降幅扩大，但厨房小家电线上销售持续增长，尤其在洗碗机、集成灶等新兴品类表现突出。
• 投资建议：推荐白电龙头及外销高景气的小家电企业，如美的集团、海尔智家、JS环球生活、新宝股份、石头科技、科沃斯等。

关键信息

空调行业

• 出货端：

  • 2020年11月空调行业产量1111万台，同比增长7.57%；销量1002万台，同比增长8.9%。
  • 内销增长6.42%，出口增长11.95%。
  • 格力、美的、海尔、奥克斯的内销增速分别为-13.29%、5.41%、-6.25%、-48.19%。
  • 美的出口表现突出，同比增长37.04%。

• 零售端：

  • 线下零售额/量分别同比下滑26.36% / 36.15%。
  • 线上零售额/量分别同比下滑8.53% / 18.82%。
  • 线上均价提升12.67%，格力、美的、海尔均价分别上涨21%、18%、16%。
  • 渠道库存环比减少2.5%，绝对值低于2015年峰值水平，风险可控。

冰洗行业

• 冰箱：

  • 11月线下零售量/额同比下降5.9% / 0.2%。
  • 海尔零售额同比增长3.0%，市占率提升至38.83%。
  • 美的零售额同比增长1.2%，市占率提升至11.85%。

• 洗衣机：

  • 11月线下零售量/额同比下降8.7% / 4.9%。
  • 海尔零售额/量同比增长0.6% / 0.5%，市占率提升至40.19% / 37.93%。
  • 美的系（美的+小天鹅）零售额/量市占率下滑至24.74% / 27.14%。

• 均价表现：

  • 冰洗市场整体均价持续上涨，容声冰箱、松下洗衣机均价涨幅领先。

厨电行业

• 烟灶：

  • 线下零售量额降幅扩大，油烟机零售量/额分别同比下降7.4% / 1.0%。
  • 燃气灶零售量/额分别同比下降9.6% / 3.5%。
  • 海尔、方太、老板均价表现较好，美的表现较差。

• 厨房小家电：

  • 线上销售量/额同比增长1.66% / 21.38%。
  • 破壁机、电饭煲销量保持高增长，而榨汁机销量下滑，均价大幅上涨。

• 环境小家电：

  • 吸尘器线下零售额同比增长23.0%，线上销售量/额同比增长13.46% / 12.65%。
  • 扫地机器人线上均价创年内新高，同比增长29.03%。

投资建议

• 白电龙头：

  • 美的集团：推荐买入，盈利修复明显。
  • 海尔智家：推荐买入，私有化带来治理改善。
  • 格力电器：短期阵痛，预计股份回购+股权激励后迎来拐点。

• 小家电龙头：

  • JS环球生活、新宝股份、石头科技、科沃斯：受益于海外需求及订单转移，推荐买入。

盈利预测表