深度报告-20230630-中国银河-家用电器2023年中期策略报告_行业景气复苏_空调表现突出_30页_2mb

家电行业2023年中期策略报告总结

核心观点

• 家电需求改善：内需复苏得益于线下活动恢复、消费者信心提升、储蓄意愿下降，以及地产竣工回暖带动后周期品类需求。出口虽受高通胀影响，但3月起出口金额增速转正，并延续增长态势。

白电：空调内销高增长

• 空调表现突出：1-5月内销同比增长229%，主要受疫情后需求释放、高温天气及地产竣工支持。6月排产同比增199%，库存处于低位，若夏季高温持续，行业景气度有望延续。
• 冰洗品类逐步回暖：冰箱内销增速改善，洗衣机内外销同步增长。

厨电：烟灶复苏，新兴品类增速放缓

• 烟灶销售逐步恢复，集成灶和洗碗机增速有所放缓，但渗透率仍有提升空间。
• 洗碗机逆市增长，厨电需求改善依赖地产竣工支撑。

清洁电器：洗地机延续高增长

• 扫地机量额转换，全能款价格下探，带动销额增速回升。
• 洗地机价格下降释放需求，销量快速增长，成为细分增长引擎。

投资建议

• 推荐三条主线：
  1. 高景气空调板块：美的集团、格力电器、海尔智家。
  2. 地产竣工受益厨电：老板电器、火星人、亿田智能。
  3. 景气度回升清洁电器：科沃斯、石头科技。

风险提示

• 需求改善不及预期、原材料价格波动、地产景气度不足等。