家用电器行业：2020年10月家电零售和企业出货端数据解读，空调外销延续上涨势头，渠道库存处于历史低位-20201127-申万宏源-14页_1mb

2020年10月家电行业数据总结

核心内容

2020年10月，家电行业整体表现回暖，尤其是空调外销延续上涨势头，渠道库存处于历史低位。同时，冰洗和厨电零售端也有显著改善，厨房小家电和环境小家电线上销售表现亮眼。整体来看，行业景气度有所回升，部分企业盈利修复明显。

主要观点

空调行业

• 出货端：10月空调内销同比增长4.54%，出口同比增长27.41%。整体行业产量和销量均实现双位数增长。
• 市场回暖：内销市场因临近双十一大促备货提前，销量稳步上升；外销则因疫情全球扩散，海外需求持续高增长。
• 重点公司表现：美的集团和海尔智家内销增长显著，美的增速超过20%；格力电器出口有所下滑，但预计将在股份回购和股权激励后迎来拐点。
• 行业集中度：10月CR4内销市占率同比提升2.10个pcts，行业集中度持续提高，头部企业优势明显。

冰洗行业

• 零售端：10月冰箱线下零售量同比下降5.2%，但零售额小幅上升；洗衣机线下零售量下降0.8%，但零售额增长4.3%。
• 品牌表现：海尔在冰箱和洗衣机市场均表现出色，市占率提升显著；美的系在洗衣机市场表现相对稳定。
• 均价提升：整体均价同比上升，容声冰箱、松下洗衣机均价增幅领先。

厨电行业

• 烟灶市场：线下零售量降幅收窄，零售额增速年内首度转正；线上厨小家电销量和销售额均保持双位数增长。
• 重点公司表现：海尔油烟机零售额同比增长29.3%，方太和老板表现稳定；美的烟灶表现下滑。
• 均价提升：整体均价上升，方太、万家乐、海尔等品牌表现突出。

关键信息

零售数据

• 空调：10月线下零售额/量同比分别下滑14.16%和12.26%；线上零售额/量分别增长70.68%和24.20%。
• 冰洗：冰箱线下零售额同比增长1.4%；洗衣机线下零售额同比增长4.3%。
• 厨电：油烟机线下零售额同比增长4.4%；燃气灶线下零售额同比增长2.1%。
• 厨房小家电：线上销售量/额同比增长12.67%和46.94%，均价显著提升。
• 环境小家电：吸尘器线下零售额同比增长5.5%，扫地机线上销量同比增长40.71%，均价提升显著。

渠道库存

• 截至2020年9月底，空调渠道库存为2886万台，环比减少2.5%，处于历史低位。
• 渠道库存销量比为35%，低于历史峰值，整体风险可控。

投资建议

• 推荐白电龙头（美的集团、格力电器、海尔智家）和外销高景气的小家电龙头（JS环球生活、新宝股份、石头科技、科沃斯）。
• 三花智控作为零部件板块的推荐标的，受益于新能源汽车业务放量。

重点公司表现

厨电板块

厨房小家电

清洁小家电

电工照明

总结

2020年10月，家电行业整体回暖，空调外销持续增长，渠道库存处于历史低位，显示行业风险可控。冰洗和厨电零售端也有改善，尤其是厨房小家电和环境小家电线上销售表现强劲。重点企业如美的集团、海尔智家、格力电器、JS环球生活、新宝股份等在各自领域表现突出，受到市场关注。投资建议以白电龙头和外销高景气的小家电龙头为主，同时关注零部件板块的三花智控。