20260119-财信证券-统计局1-12月房地产数据点评_12月销售降幅有所收窄_开发投资进一步下滑_6页_597kb

报告摘要

2025年12月，中国房地产行业整体表现承压，但部分指标降幅有所收窄，显示出一定的复苏迹象。尽管销售和开发投资均出现下滑，但政策宽松预期增强，为行业带来一定的估值修复机会。

销售情况：
- 2025年1-12月商品房累计销售面积为88101万平方米，同比增速为-8.7%，较前值-7.8%略有收窄。
- 累计销售金额为83937亿元，同比增速为-12.6%，较前值-11.1%略有收窄。
- 12月单月商品房销售面积为9399万平方米，同比增速为-15.6%，销售金额为8807亿元，同比增速为-23.6%。
- 销售均价在12月环比上升3.0%，但同比仍下降9.5%。
开发投资：
- 2025年1-12月房屋累计新开工面积为58770万平方米，同比增速为-20.4%，较前值-20.5%略有收窄。
- 累计竣工面积为60348万平方米，同比增速为-18.1%，较前值-18.0%略有收窄。
- 开发投资累计金额为82788亿元，同比增速为-17.2%，较前值-15.9%进一步下滑。
- 12月单月开发投资金额为4197亿元，同比增速为-35.8%，较前值-30.3%明显下降。
到位资金：
- 2025年1-12月房地产开发企业累计到位资金为93117亿元，同比增速为-13.4%，较前值-11.9%显著扩大。
- 12月单月到位资金为7972亿元，同比增速为-26.7%，较前值-32.5%有所收窄。
- 国内贷款同比增速为-45.0%，自筹资金同比增速为-15.7%，个人按揭贷款同比增速为-39.2%，定金及预收款同比增速为-23.7%。

投资建议：
- 维持房地产行业“同步大市”评级。
- 短期关注政策宽松带来的估值修复机会。
- 中长期应聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。
风险提示：
- 政策效果不及预期风险。
- 房企信用风险可能冲击市场信心。
- 盈利能力继续下滑的风险。
- 销售不及预期的风险。
- 资产减值风险。

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。