20210917-宝城期货-供应结构矛盾突出_动力煤期价重心再抬升_13页_1mb

研究创造价值 - 动力煤期价分析总结

核心内容

本报告分析了2021年9月中旬动力煤期货价格走势，结合供需形势、政策调控、市场数据及技术分析，指出当前动力煤市场仍处于阶段性供应紧张与需求压力较大的状态，价格整体偏强运行，但未来供需边际形势有望改善。

主要观点

1. 价格走势偏强

• 动力煤主力合约郑煤2201本周价格重心再度抬升，截止9月17日报收于1057.80元/吨，较9月10日结算价上调91.60元/吨。
• 坑口与港口报价持续攀升，期现价差扩大，期价升水幅度达110.80元/吨，而现货价格已突破1400元/吨，期价涨幅不及现货。
• 价格突破千元关口，短期涨势虽有放缓，但整体仍维持偏强走势。

2. 供需矛盾突出

• 供应端：产区阶段性供应收紧，鄂尔多斯、陕西等地因天气和会议限制产量，坑口销售火爆，成本端持续攀升。
• 需求端：电煤日耗虽有回落，但仍高于往年同期，库存处于低位，补库压力较大。
• 港口结构：结构性矛盾突出，贸易商发运积极性有所好转，但大秦线检修即将开始，中间环节库存能否改善仍存在不确定性。

3. 政策与市场调控

• 国家发改委召开会议，要求发电企业提高库存，煤炭企业主动承担保供稳价责任，严格执行中长期合同制度，抑制市场价格波动。
• 保供稳价政策导向未变，高位风险不容忽视，市场需警惕政策调控带来的下行压力。

4. 市场数据跟踪

• 8月份原煤产量环比增长，同比也小幅增长，显示国内供应能力增强。
• 港口库存有所回暖，秦皇岛港库存增至387.00万吨，但库存水平仍低于正常同期。
• 国际运价强势，波罗的海干散货指数上涨，国际煤价也持续走高。

关键信息

1. 市场数据

• 动力煤期货：郑煤2201合约本周涨幅扩大，前五名席位净多单略有扩大。
• 现货价格：秦皇岛港山西产5500大卡动力煤现货报价达1430元/吨，环渤海动力煤价格指数报收于733元/吨。
• 期现价差：动力煤1月合约较秦皇岛港现货报价偏高115.80元/吨，显示期价贴水扩大。
• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤现货价为182.88美元/吨，国际运价持续偏强。

2. 用电与发电数据

• 8月份全社会用电量达7607亿千瓦时，同比增长3.6%，两年平均增长6.0%。
• 发电量同比增长0.2%，环比下降9.4%，显示用电需求有所减弱。
• 分产业来看，第二、第三产业用电增长显著，居民生活用电也保持较高增速。

3. 库存与运力

• 港口库存有所回升，但整体仍低于正常水平，库存压力较大。
• 国际运价强势，国内运力受限，大秦线检修将影响港口库存的补充能力。

后市展望

1. 供应端

• 阶段性供应收紧，但随着煤矿申请核增产能，产量将逐步释放，供应紧张形势有望缓解。

2. 需求端

• 需求不宜过度乐观，沿海八省电厂煤炭日耗仍高于往年同期，库存持续下降，补库压力较大。
• 随着双节临近，日耗或进一步下降，高耗能项目管控可能抑制工业需求。

3. 中间环节库存

• 贸易商发运积极性增加，但大秦线检修将限制运力，中间环节库存能否改善仍存在不确定性。

4. 综合判断

• 短期价格仍将偏强运行，但随着需求淡季到来与政策调控加强，高位风险逐步显现，需关注供需边际变化。

宝城期货营业部信息

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