20210924-宝城期货-补库压力较大_动力煤期价重心再抬升_13页_1mb

研究创造价值

核心内容概述

本报告由王晓囡撰写，分析了2021年9月24日动力煤市场的走势及基本面变化，重点探讨了供需关系、政策影响、市场情绪以及期现价差等关键因素。报告指出，动力煤价格在短期内因供需紧张和政策预期而持续上涨，但中期随着能耗管控加强和供应端逐步释放产能，价格走势或将趋于平稳。

主要观点

1. 价格走势强劲

• 动力煤主力合约（郑煤2201）在9月24日报收于1188元/吨，较9月17日结算价上涨130.80元/吨。
• 本周动力煤期价出现连续涨停，最高突破1237.8元/吨，但周五受系统性风险及周边品种走弱影响回调。
• 期现价差扩大至246元/吨，但港口现货报价远高于此，期现价差收窄至312元/吨，仍低于往年同期水平。

2. 供需紧张未缓解

• 产区供应阶段性收紧，坑口销售火爆，成本端持续攀升。
• 电煤日耗虽有回落，但仍高于往年同期，且电厂库存处于低位，补库压力巨大。
• 港口库存紧张，虽有小幅回升，但大秦线检修在即，铁路运输受限，港口垒库仍面临挑战。

3. 政策导向与市场干预

• 国家发改委联合能源局派出督导组，强化保供稳价政策，但政策直接干预风险降低，更多依赖市场化手段。
• 部分省份实施限电限产措施，推动能耗双控目标，抑制需求端增长。

4. 市场情绪与技术面

• 动力煤期货市场情绪偏强，技术指标显示看涨预期，但期价已触及布林带上轨，部分指标出现顶背离，高位风险上升。
• 多空主力持仓均有所减持，市场持仓分散，期货价格面临回调压力。

关键信息

1. 市场数据

• 环渤海动力煤价格指数：9月23日报收于752元/吨，环比上涨19元/吨。
• 秦皇岛港现货价格：Q5800为991元/吨，Q5500为942元/吨，Q5000为869元/吨，Q4500为770元/吨。
• 秦皇岛港库存：9月24日为431万吨，环比增加44万吨。
• 沿海八省电厂煤炭日耗：9月15日为190万吨，库存为1831万吨。
• 沿海八省电厂库存同比偏低：超过30%，部分电厂存煤可用天数下降至个位数。
• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤现货价为187.56美元/吨，国际运价有所上涨。

2. 限电政策影响

• 广东省：自9月18日起执行“开二停五”有序用电方案。
• 江苏省：部分地区实行限电政策，时间暂定15天。
• 浙江省：要求高耗能重点用能企业停产至月底。
• 其他省份：如山西、广西、云南、贵州、内蒙古、新疆、青海等也推出相应限电措施。

3. 期现价差与市场预期

• 动力煤期货价格高于现货报价，期现价差收窄至312元/吨。
• 期价上涨幅度大于现货，显示市场对期货价格的支撑较强。
• 期货市场存在超涨迹象，高位风险上升，需警惕回调。

后市展望

• 短期：供需紧张仍存，价格维持高位偏强，但回调风险上升。
• 中期：随着能耗管控加强及供应端产能释放，需求端压力或有所减轻，价格走势趋于平稳。
• 长期：需关注政策导向、天气变化及国际煤炭市场供需动态，判断价格趋势。

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