电力设备与新能源行业研究：欧美光伏自造：有心无力，氢能与特高压建设提速_14页_1mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概述

本行业周报聚焦电力设备与新能源领域，重点分析光伏、氢能、电网及工控行业的市场动态、政策导向和投资机会，整体维持“买入”评级，认为行业具备高景气度和增长潜力。

主要观点

光伏行业

• 行业高景气：4月硅料价格高位签单流畅，硅片调价积极，验证终端需求强劲，预计Q2出货量将逐月环比提升。
• 重点推荐领域：硅料、逆变器、玻璃、新技术（组件/电池/设备）、分布式。
• 欧美自造诉求：美国反规避调查和欧洲“重建光伏制造业”口号均表明欧美有心但无力建立具有竞争力的本土光伏制造产业链。历史经验表明，此类政策未能有效保护本土产业，反而提高了清洁能源成本。
• 全球趋势不可逆：光伏成为全球最低成本电源的趋势已不可逆转，中国光伏企业在全球技术与成本竞争中占据优势。

氢能与燃料电池

• 应用方向明确：燃料电池在交通领域主要应用于大功率重型交通工具，系统与电堆将实现平价。
• 政策支撑：日本发布《燃料电池重型交通技术路线图》，推动技术发展；武汉发布氢能产业支持政策，提供高额补贴，利好本地燃料电池企业。
• 合作推动发展：美锦能源与丰田中国达成战略合作，推动FCV放量，预计整车销量有望月度突破千辆。
• 产业链受益：FCV放量将带动氢气需求增长，利好副产氢企业；燃料电池核心零部件降本将加速产业化进程。

电网与电力设备

• 投资加速：2022年两网投资规划增速显著高于十三五及2021年，1-2月电网投资增速达37.6%，验证投资加速逻辑。
• 新技术升级：新型电力系统建设将倒逼电网技术升级与设备迭代，看好非晶变压器、配网升级、智能运维等细分赛道。
• 非晶变压器赛道：我国配电变压器损耗占输配电损耗近一半，非晶变节能优势明显，2022-2023年渗透率有望加速提升。
• 南网投资力度大：南网十四五投资规划达6700亿元，增速超30%，建议重点关注南网相关企业。

工控行业

• 需求稳健增长：2022年1-2月制造业投资增速达20.9%，工控企业订单增长较好，为一季度业绩提供支撑。
• 国产化进程提速：外资供应链紧张，国内工控企业凭借交付能力与技术服务优势，有望加速国产替代。
• 重点推荐领域：PLC、流程工业、工控板块龙头。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：2668
• 沪深300指数：4276
• 上证指数：3283
• 深证成指：12228
• 中小板综指：12226

重要行业事件

• 光伏：美国反规避调查、欧洲政策导向、隆基股份硅片效率突破、通威投资高效电池项目。
• 氢能：日本发布燃料电池技术路线图、武汉发布氢能发展规划、美锦能源与丰田战略合作。
• 电网：国网特高压工程开工、南网投资规划明确、1-2月电网投资增速超预期。
• 工控：3月PMI回落，但全年需求向好；外资品牌供货紧张，国产替代加速。

产业链价格变动

• 硅料：小幅上涨，阶段性供不应求。
• 硅片：166硅片价格上涨。
• 玻璃：价格稳定，库存下降。
• EVA树脂：光伏料价格上涨，供给偏紧。

风险提示

• 政策风险：政策调整或执行效果低于预期可能影响行业增长。
• 价格竞争：产业链价格竞争可能超预期，影响盈利能力。
• 全球疫情：疫情恶化可能对供应链和市场需求造成扰动。

推荐组合

光伏

• 通威股份、阳光电源、隆基股份、晶科能源、晶澳科技、福斯特、大全能源（A/美）、保利协鑫能源、正泰电器、林洋能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、天合光能、海优新材、金晶科技、新特能源、亚玛顿、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。

风电

• 东方电缆、日月股份、金雷股份、明阳智能、中际联合、中天科技、海力风电、大金重工、金风科技、中材科技、运达股份。

电力设备与工控

• 国电南瑞、汇川技术、思源电气、云路股份、良信股份、南网科技、雷赛智能、麦格米特、中控技术、正泰电器、宏发股份、宏力达。

氢能

• 九丰能源、美锦能源。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

结论

新能源与电力设备行业整体处于高景气状态，政策支持、技术进步和市场需求增长共同推动行业发展。光伏、氢能、电网及工控板块均有较大投资机会，建议重点关注相关龙头企业及高增长细分赛道。