20230219-国金证券-电力设备与新能源行业研究_光伏上游止涨促3月放量提速_全球绿氢发展进入高增速时代_7页_799kb

电力设备与新能源行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦光伏、风电、氢能与燃料电池三大子行业，分析当前市场动态与投资机会，整体对行业维持“买入”评级。报告指出，随着新能源行业进入平价上网阶段，政策支持和产业链价格调整成为行业发展的关键驱动力。

主要观点

光伏&储能

• 招标进展积极：国电投、中核等央企组件集采如期启动，N型组件占比达32%，显示2023年N型产品放量趋势明确。
• 利用率数据良好：12月光伏利用率98.8%，风电97.6%，说明新能源消纳能力提升，配储政策有效缓解了装机压力。
• 价格拐点预期：光伏上游价格止涨，成交活跃，预计3月下游排产将提速，板块情绪低位是布局良机。
• 产业链价格趋势：硅料价格已接近顶部，预计2月下旬至3月将回落，下游排产提速，价格将进入“阻尼震荡”阶段。
• 投资建议：重点布局一体化组件、大储、α硅料，关注电镀铜、钙钛矿、海外扩产等新技术、新工艺方向。

风电

• 招标持续增长：1月风电招标预计同环比增长，2023年风电装机将实现高增长。
• 海风平价加速：海风装机预计从2022年的4-5GW提升至2023年的10-12GW，长期景气逻辑不变。
• 零部件与运营商受益：零部件龙头和运营商将受益于装机增长与成本下降，建议关注相关企业。
• 投资主线：关注业绩兑现的海风标的与零部件龙头，以及渗透率提升相关的碳纤维、轴承等环节。

氢能与燃料电池

• 欧盟碳关税推动绿氢发展：CBAM（碳边境调节机制）从2023年10月试运行，绿氢成为零碳关税下的唯一选项，将加速电解水制氢设备发展。
• 绿氢与风光结合：欧盟明确绿氢定义与可再生能源挂钩，绿氢将成为风光氢储一体化发展的核心，推动可再生能源二次装机。
• 燃料电池汽车前景广阔：欧洲议会通过2035年禁售燃油车议案，燃料电池车因高重载和长距离运输优势，有望加速商业化。
• 电解槽技术突破：隆基推出Hi1系列电解槽，电耗降至4kWh/L，推动制氢设备降本10%，成为行业技术发展的关键。

关键信息

本周重要行业事件

• 光伏&储能：
  • 国电投5.65GW组件集采启动，N型占比32%。
  • 中核组件招标均价1.71元/W，N型组件价格高于P型。
  • 通威、隆基等企业加大氢能布局，推动可再生能源二次装机。
  • 天合光能发布新一代光储电站系统，TCL中环拟建35GW硅片项目。
  • 日月股份发布股权激励计划，业绩目标明确，激励力度大。
• 氢能与燃料电池：
  • 国内首艘氢电双动力商用船在九江开建。
  • 南京发布氢能产业发展计划，2025年推广300辆FCV。
  • 广州试运行MIRAI和70兆帕加氢站，氢能乘用车商业化试点开启。
  • 嘉兴市区首批35辆氢能公交投运，国内首个甲醇制氢加氢一体站投用。
  • 中石化内蒙启动全球最大绿氢耦合煤化工项目，年产绿氢3万吨。

产业链价格及数据简评

光伏产业链

• 硅料：价格基本持稳，前期惜售情绪减弱，批量成交规模加大，预计2月下旬至3月将回落。
• 硅片：价格持稳，供应量处于爬升期，买卖双方积极排货。
• 电池片：价格略下调，部分贸易商因资金需求低价出货。
• 组件：价格基本持稳，执行均价1.75-1.77元/W，国内订单尚未大规模启动。
• 光伏玻璃：价格持稳，部分库存下降，但整体库存仍缓慢上升。
• EVA树脂：价格上涨约500元/吨，光伏料报价已累计上涨3500元/吨。

推荐组合

• 光伏：阳光电源、隆基绿能、通威股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、金晶科技、林洋能源、协鑫科技、TCL中环、奥特维、金辰股份、迈为股份、捷佳伟创、昱能科技、信义储电、福斯特、信义光能、福莱特（A/H）、大全能源（A/美）、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、海优新材、新特能源、亚玛顿、信义能源。
• 储能：阳光电源、南都电源、上能电气、林洋能源、科陆电子、科士达、英维克、派能科技。
• 风电：东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技、海力风电、大金重工、中际联合、中天科技、中材科技、运达股份、中广核新能源、三峡能源、龙源电力。
• 氢能：昇辉科技、亿华通、京城股份、雄韬股份、美锦能源。
• 电力设备与工控：云路股份、望变电气、汇川技术、南网科技、国电南瑞、思源电气、四方股份、良信股份、麦格米特、宏发股份、许继电气。

风险提示

1. 政策调整与执行效果：若政策指引不及预期，可能影响行业整体发展。
2. 产业链价格竞争激烈：部分环节可能因产能过剩出现盈利能力下降风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。