20220326-国金证券-电力设备与新能源行业研究_光伏排产波动无碍高景气_氢能国家战略地位确立_14页_1mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概述

本行业周报主要聚焦于电力设备与新能源行业的市场动态、政策影响、产业链价格变动及投资建议，整体对行业持“买入”评级，认为板块在2022年将维持高景气度。

主要观点

光伏行业

• 市场表现：光伏需求超预期，尽管排产波动，但“硅料产出定组件排产/终端装机”的核心逻辑稳固。
• 政策支持：财政部明确增加新能源补贴支出预算，有助于解决历史欠补问题，进一步推升国内光伏需求。
• 海外需求：欧盟“脱俄”计划将推动海外光伏需求增长，尤其是分布式项目对组件价格承受力显著提升。
• 产业链动态：硅料价格小幅上涨，硅片价格稳定；组件价格受终端买单能力限制，维持稳定。
• 投资建议：重点推荐硅料、逆变器、玻璃、新技术（组件/电池/设备）、分布式等方向，关注通威股份、隆基股份、阳光电源等龙头企业。

氢能与燃料电池

• 政策推动：《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》发布，确立氢能作为国家能源体系的重要组成部分。
• 应用拓展：氢能不仅在燃料电池汽车领域应用广泛，还在储能、冶金、化工等方向发挥重要作用。
• 行业进展：隆基、阳光电源等企业布局电解槽业务，中石化启动MW级电解槽项目，国富氢能推进液氢储运项目。
• 投资建议：关注氢气产业链及下游核心零部件机会，如电堆、膜电极等，同时重视具备副产氢优势的企业如九丰能源、美锦能源。

电网与电力设备

• 投资增长：2022年1-2月电网投资同比增长37.6%，验证了投资加速逻辑。
• 政策导向：新型电力系统建设将推动电网投资结构优化，新技术与设备升级提速。
• 细分领域：非晶变压器因节能优势被重点推荐，南网因投资增速高、技术应用快成为关注重点。
• 投资建议：看好板块龙头与核心高增长细分环节，如非晶变压器、南网赛道等。

工控行业

• 需求回暖：2022年1-2月制造业投资与工业增加值数据超预期，工控企业订单增长明显。
• 国产替代：外资供应链紧张，国内工控企业凭借交付能力与服务优势，加速国产化进程。
• 投资建议：推荐工控板块龙头企业，关注PLC、流程工业等国产化替代进展较快的领域。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：2702
• 沪深300指数：4175
• 上证指数：3212
• 深证成指：12073
• 中小板综指：12197

重要事件

• 政策发布：《2022年中央政府性基金支出预算表》《“十四五”现代能源体系规划》《氢能产业发展中长期规划》等政策陆续发布。
• 项目进展：江苏省举办光伏玻璃扩产听证会，隆基与通威签署硅料长单，现代汽车“HTWO广州”基地将竣工。
• 投资数据：2022年1-2月电网投资增长37.6%，风电新增装机量同比提升，海风招标预期超预期。

风险提示

• 政策执行效果：若政策调整或执行效果低于预期，可能影响行业发展。
• 价格竞争：产业链价格竞争激烈程度可能超预期，导致盈利能力下滑。
• 全球疫情：疫情超预期恶化可能影响供应链与市场需求。

投资建议

• 光伏：重点推荐硅料、逆变器、玻璃、新技术组件及设备、分布式等方向。
• 风电：关注零部件龙头及海风产业链。
• 电网：看好板块龙头与细分赛道如非晶变压器、南网相关企业。
• 工控：推荐具备国产化替代潜力的工控企业，关注PLC及流程工业等细分领域。

推荐组合

• 光伏：通威股份、隆基股份、阳光电源、晶科能源、晶澳科技、福斯特、大全能源（A/美）、保利协鑫能源、正泰电器、林洋能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、天合光能、海优新材、金晶科技、新特能源、亚玛顿、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。
• 风电：东方电缆、日月股份、金雷股份、明阳智能、中际联合、中天科技、海力风电、大金重工、金风科技、中材科技、运达股份。
• 电力设备与工控：云路股份、国电南瑞、思源电气、南网科技、汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术、良信股份、正泰电器、宏发股份、宏力达。

总结

本行业周报指出，新能源与电力设备行业在政策支持与市场需求双重驱动下，2022年有望维持高景气度。光伏、氢能、电网及工控等子行业均呈现积极发展趋势，重点关注具备技术优势与政策受益的企业，同时警惕价格竞争与政策执行不及预期等风险。