20180422-华创证券-农林牧渔行业周报_父母代存栏大降_继续推荐肉鸡板块_22页_1mb

行业周报总结

核心内容概述

本行业周报主要聚焦于2018年第15周（4月9日至4月15日）农林牧渔行业市场表现、畜禽与水产品价格变化、行业数据及投资建议。整体来看，农业板块面临一定的下行压力，但部分细分领域仍具备投资价值。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 农林牧渔（申万）指数在2018年4月16日至20日下跌 2.15%，跑赢沪深300指数 0.69个百分点。
• 2018年初至今，农林牧渔指数下跌 9.15%，在申万28个子行业中排名第18位。
• 农业板块的绝对PE和绝对PB分别为 34.77倍 和 2.97倍，已处于历史低位。

2. 畜禽价格与养殖情况

猪价方面：

• 周五猪肉价格为 18.84元/公斤，环比下跌 5.71%，同比下跌 25.06%。
• 生猪价格为 10.11元/公斤，环比下跌 1.08%，同比下跌 35.15%。
• 仔猪价格为 25.46元/公斤，环比上涨 2.56%，同比下跌 45.70%。
• 二元母猪价格为 1571.35元/头，环比下跌 1.19%，同比下跌 22.44%。
• 猪粮比为 5.24，环比持平，同比下跌 44.90%。
• 自繁自养头均亏损 171.14元/头，环比下降 10.97%，同比下跌 131.50%。

鸡价方面：

• 山东烟台鸡苗价格为 1.9-2.4元/羽，较上周下跌 0.4元/羽。
• 肉毛鸡价格为 3.8-3.9元/羽，较上周微跌 0.02元/羽。
• 父母代鸡苗价格 36.89元/套，环比上涨 5%，连续14周高于 30元/套。
• 在产祖代种鸡存栏量 78.45万套，环比下降 0.4%，处于2009年以来同期最低水平。
• 后备祖代种鸡存栏量 37.97万套，环比上升 5.14%，但同比下滑 18.1%。
• 在产父母代种鸡存栏量 1308.05万套，环比大幅下降 5.6%，全国在产父母代存栏量已降至 1918万套，同比大幅下降 35.5%。
• 后备父母代种鸡存栏量 840.46万套，环比下滑 5.1%，同比下滑 19.2%。
• 父母代鸡苗销量 71.91万套，环比下降 15.53万套，为2009年同期最低水平。

3. 投资推荐

• 继续推荐肉鸡板块：引种量持续下行，强制换羽难以为继，预计2018年祖代引种量降至 65万套以内，美国可能不会复关。此外，罗斯等品种支原体感染严重，死亡率超过 20%，加速供给端去产能。
• 推荐公司及评级：
  • 仙坛股份 (002746)：强推
  • 益生股份 (002458)：强推
  • 圣农发展 (002299)：推荐
  • 海大集团 (002311)：强推
  • 隆平高科 (000998)：强推
  • 雪榕生物 (300511)：推荐

4. 雪榕生物分析

• 我国食用菌工厂化率不足 7%，远低于日、韩、欧美等国家的 90%。
• 雪榕生物预计2018-2019年金针菇产销量分别达到 36万吨 和 50万吨，市占率分别达到 30% 和 35%。
• 预计2018年公司实现归母净利润 3亿元（含上海工厂转让收益），同比增长 146.2%，维持“推荐”评级。

5. 疫苗板块关注点

• 中牧股份：口蹄疫苗产品经过技术改造，进入温氏、牧原等超大集团招采目录，股权激励计划获国资委批复。
• 生物股份：市场苗业务容量约 20亿元，未来有望增长 2-3倍，公司市场占有率约 60%，18年从省级代理进一步渠道下沉。
• 圆环疫苗：深获牧原、温氏、新希望等超大集团信任，预计17年利润达 1.3-1.4亿元，18年有望保持高增长。
• 辽宁益康：H5、H7、猪瘟等项目工艺改造顺利，伪狂疫苗丰富产品线，保障业绩稳定增长。

6. 海大集团分析

• 2018年一季度饲料业务增速 60%-90%，主要得益于饲料销量高速增长。
• 公司规划18年重点投入猪料业务，拟并购前端料企业，发力原料贸易。
• 禽料预计也将随下游禽养殖回暖重新发力。

7. 行业动态

（一）春播进度调优调绿

• 全国春播已过两成，夏粮生产基础较好。
• 农资下摆快，农机具可投入 2200万台（套），播种进度快。
• 农业结构调优，减少水稻、玉米种植面积，增加大豆、杂粮等。
• 推进绿色发展，开展耕地轮作休耕试点，面积达 3000万亩。
• 强化春季田管，落实促弱转壮措施，加强病虫防控。

（二）安徽省阜南县畜牧业绿色发展

• 阜南县引进林海生态技术有限公司，推进畜禽粪污无害化处理。
• 通过 PPP模式 推进全县畜禽粪污资源化利用，建设 15个沼气工程站点。
• 采用 BOT+LO 模式，减轻政府财政负担，实现农村废弃物全量化、资源化处理。

（三）加强畜禽移动监管

• 农业农村部发布公告，鼓励“规模养殖、集中屠宰、冷链运输、冷鲜上市”模式。
• 限制易感畜禽从高风险区调运，强化检疫与消毒。
• 建立信用信息记录制度，对违法行为进行惩戒。

投资评级体系

风险提示

• 销售不及预期
• 发生严重疫病

总结

本周农林牧渔行业整体表现偏弱，但部分细分领域如肉鸡板块、雪榕生物、海大集团等仍具备投资潜力。畜禽价格持续下跌，尤其猪价表现疲软，但鸡苗价格有所回升，引种量持续下降，预计2018年祖代引种量降至 65万套以内。同时，行业正逐步推进绿色发展与资源化利用，如阜南县的畜禽粪污处理项目。此外，农业农村部加强畜禽移动监管，推动畜牧业转型升级。整体来看，农业板块估值处于历史低位，建议重点关注具备成长性和抗风险能力的龙头企业。