20231104-开源证券-苏泊尔-002032.SZ-公司信息更新报告_2023Q3外销超预期_内销经营稳健_4页_883kb

苏泊尔2023年投资报告总结

评级与目标

苏泊尔保持“买入”投资评级，基于2023Q3外销超预期表现，预计公司盈利将持续稳健增长。维持评级主要由于外销修复和内销稳定经营。

核心业绩数据

• 2023Q1-Q3营收：15367亿元（同比增长26%），归母净利润1362亿元（同比增长407%），扣非归母净利润1334亿元（同比增长488%）。
• 2023Q3单季度营收5384亿元（同比增长1563%），净利润大幅增长，主要源于外销改善。

内外贸分析

• 外销：显著超预期，得益于SEB集团经营向好和补库效应。美洲和EMEA区域营收分别同比增长155%和70%，预示持续修复。
• 内销：经营稳健，保持平稳增长，新兴渠道如抖音销售额同比增长13%，份额稳中有升。

财务指标与预测

• 毛利率：2023Q3为25.37%（同比下降0.03pct），费用端优化带来净利率提升（归母净利率8.94%，扣非净利率8.86%）。
• 预测：上调2023-2025年归母净利润至2244/2569/2843亿元，对应EPS278/318/352元，当前PE180/157/142倍。

风险提示

主要包括海外需求回落、行业竞争加剧及SEB订单兑现不及预期的可能性。

估值与市场位置

当前股价4956元，总市值约400亿元。短期内外销有望延续改善，长期内销稳健，支持买入评级。

投资建议基于可靠数据，但受市场变化影响，客户应自行评估风险。