20230731-开源证券-苏泊尔-002032.SZ-公司信息更新报告_2023Q2业绩迎拐点_外销有望延续改善趋势_4页_883kb

苏泊尔投资报告总结

公司概况

• 苏泊尔（Stock code: 002032SZ）当前股价50.01元，总市值约4034亿元，流通市值约4019.5亿元。
• 2023年7月31日报告显示，维持“买入”投资评级。

2023年业绩数据

• 2023年上半年实现营业收入998.3亿元，同比下降33.1%；归母净利润88亿元，同比下降56%；扣非归母净利润86亿元，同比下降564%。
• 2023年第二季度业绩显著改善，营收50.2亿元，同比增长653%；归母净利润44.3亿元，同比增长1217%；扣非归母净利润43.1亿元，同比增长1299%。

经营预期与展望

• 预计2023-2025年归母净利润分别为2294亿元、2558亿元和2826亿元，对应EPS分别为28.4元、31.6元和34.9元。
• 当前股价PE为176-157-143倍，维持“买入”评级。
• 内销和外销均呈现改善趋势：内销受益于新兴市场增长和渠道优化，营收同比增长624%；外销受库存去化影响，2023Q2同比增长72.6%，预计全年LFL收入实现中单位数增长。
• 利润率边际改善，主要源于产品结构优化、营销资源投入和税收政策调整。

风险提示

• 海外需求快速回落风险。
• 人民币超预期升值风险。
• SEB订单转移海外风险。

关键财务指标

• 预测营业收入和净利润持续增长，2023-2025年营业收入分别为220.83亿元、242.91亿元和266.71亿元，同比增长率分别为9.5%、10.0%和9.8%。
• 毛利率和净利率稳步提升，至26.1%-26.3%，净利率提升至104%-106%。
• ROE在253%-292%区间内提升，显示经营质量改善。

该报告强调苏泊尔业绩拐点已现，内外销改善有望驱动未来增长，但需警惕外部风险因素。