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苏泊尔2022年半年报总结

核心内容

苏泊尔在2022年上半年实现了营收和净利润的稳健增长，尽管面临外部环境的不确定性，公司通过内销增长和盈利能力提升有效应对了市场挑战。

主要观点

• 业绩表现

  • 2022年上半年公司实现营收103.2亿元，同比减少1.1%；
  • 归母净利润9.3亿元，同比增长7.8%；
  • 扣非净利润9.1亿元，同比增长5.7%；
  • Q2营收47.1亿元，同比减少11%；归母净利润3.9亿元，同比增长9.4%。

• 内销稳健增长

  • 内销收入74.6亿元，同比增长6.3%；
  • 疫情得到有效控制及促销政策发力推动消费市场回暖；
  • 线下市场份额达48.6%，线上市场份额达22.9%，显著领先第二品牌；
  • 刚需产品如电饭煲、电水壶表现稳定；
  • 无油空气炸锅线上零售额同比增长超160%，成为第二大增长品类；
  • 电蒸锅线上零售额同比增长超50%，展现强劲发展势头。

• 外销承压

  • 受俄乌战争及主要经济体通胀高企影响，外销收入同比下降16.1%，至28.7亿元；
  • 海外客户积极控制当地存货，导致需求走弱。

• 盈利能力提升

  • 2022年综合毛利率为25.7%，同比减少0.3个百分点；
  • 剔除运输费用重分类影响，毛利率同比提升3个百分点；
  • Q2毛利率为26.1%，同比提升0.7个百分点，环比提升0.8个百分点；
  • 公司盈利能力改善主要得益于：
    1. 内销高毛利产品占比提升；
    2. 线上渠道运营效率提升，直营比例提高；
    3. 外销提价叠加原材料价格回落，盈利剪刀差显现；
  • 销售费用率10.4%，同比减少1个百分点；
  • 管理费用率3.7%，同比减少0.2个百分点；
  • 财务费用率-0.4%，同比减少0.4个百分点；
  • 净利率为9%，同比提升0.8个百分点。

• 产品创新与市场拓展

  • 公司积极拓展新品，推出无涂层技术的钛锅、小容量红外IH本釜电饭煲、可搅拌养生壶等创新产品；
  • IOT料理快锅等产品在618大促中表现亮眼，获得天猫、京东好评与销量双第一；
  • 洗地机M1和远红外加热蒸烤一体集成灶等产品在厨卫电器领域处于行业前列。

• 盈利预测与投资建议

  • 预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为2.75元、3.13元、3.54元；
  • 维持“持有”评级，认为公司产品渠道优化和新品放量将推动业绩持续增长。

关键信息

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 市场竞争加剧风险

估值与财务指标

投资评级说明

• 公司评级

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 龚梦泓

  • 执业证号：S1250518090001
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