20230131-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-2022业绩预告点评_Q4利润同比大幅提升_符合预期_3页_440kb

长安汽车（000625）2022业绩预告总结

核心内容

长安汽车在2022年实现了显著的业绩增长，全年归母净利润预计在73-87亿元之间，中值为80亿元，同比增长126%。这一业绩表现超出了市场预期，主要得益于产品结构优化、规模效应提升以及新能源业务的快速发展。公司维持“买入”投资评级，未来发展前景被看好。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年全年归母净利润预计为73-87亿元，同比增长126%；扣非后归母净利润预计为39-53亿元，同比增长136%-221%，中值分别为46亿元和80亿元，显示出公司盈利能力的大幅增强。
• Q4业绩符合预期：2022Q4归母净利润预计为4-18亿元，中值11亿元，同比增长96.4%，环比增长5.5%；扣非后归母净利润预计为0.61-14.61亿元，中值7.61亿元，环比增长2.9%，整体表现稳健。
• 销量与结构优化：Q4长安汽车（重庆+合肥+河北）合计批发销量达41.2万辆，同比增长44%，环比增长36%；其中乘用车销量33.7万辆，同比增长35%，环比增长28%。新能源科技子公司销量9.2万辆，环比增长61%，新能源渗透率持续提升。
• 高盈利车型表现亮眼：UNI系列产品销量达70,209辆，同比增长142.0%，环比增长13.5%，占比达21.8%，成为利润增长的重要来源。
• 产品矩阵完善：CS系列车型销量稳定，CS35/55/75分别实现31,834辆、36,605辆和69,062辆，改款车型的批量交付提升了单车盈利水平。
• 新能源布局加速：2023年公司计划推出深蓝S7等新能源车型，完善20万元级别产品矩阵，并通过V标品牌推出PHEV混动车型，推动新能源转型。
• 财务预测调整：考虑到2023年收购新能源科技子公司部分股权带来的额外利润，2022-2024年归母净利润预测分别为80/90/89亿元，EPS分别为0.81/0.91/0.90元，对应PE分别为17/15/15倍。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

• 毛利率：从16.64%提升至22.50%，预计2023年保持在21.00%，2024年有望回升至23.00%。
• 归母净利率：从3.38%提升至7.24%，预计2023年略有下降至6.10%，2024年进一步降至4.90%。
• 资产负债率：从58.74%下降至53.52%，预计2023年回升至55.89%，2024年维持在56.92%。
• 市净率（P/B）：从2.48倍下降至2.17倍，预计2023年进一步降至1.90倍，2024年降至1.69倍，显示公司估值持续优化。

现金流与资产情况

风险提示

• 乘用车价格战：若价格战超预期，可能对公司利润造成压力。
• 终端消费恢复：若消费恢复不及预期，可能影响公司销量和业绩表现。

投资建议

东吴证券维持对长安汽车“买入”评级，认为其在2022年业绩表现强劲，新能源业务发展迅速，产品结构持续优化，未来增长潜力较大。公司有望在2023年通过新产品和新渠道进一步巩固市场地位，提升整体市占率。

结论

长安汽车在2022年实现了显著的业绩增长，主要得益于产品结构优化、规模效应提升和新能源业务的快速发展。公司未来在新能源领域布局加速，产品矩阵不断丰富，盈利能力有望持续增强。尽管存在价格战和消费恢复不及预期的风险，但整体发展前景积极，投资价值较高。