20230131-财通证券-长安汽车-000625.SZ-自主业务表现强劲_盈利能力持续提升_3页_554kb
报告摘要
投资评级总结：增持（维持）
核心内容概述
本报告对某汽车公司2022年度业绩进行回顾，并展望其2023年及未来几年的发展前景。分析师邢重阳和李渤维持“增持”评级，认为公司业绩表现强劲，未来增长潜力较大，尤其在新能源领域。
主要观点
- 2022年业绩表现：公司预计2022年实现归母净利润73至87亿元，同比增长105.49%至144.90%；扣非归母净利润39至53亿元，同比增长135.97%至220.67%。第四季度归母净利润预计为4至18亿元，同比变动幅度较大，但整体仍保持增长趋势。
- 业绩驱动因素：自主品牌业务表现突出，销量增长显著，尤其是海外销量同比增长48.83%。然而，投资收益有所下滑，主要由于合营企业盈利能力波动及新业务前期投入较大。
- 2023年新车计划：公司计划推出5款新车，包括UNI-V新能源、逸达、CS75PLUS新能源、欧尚Z6和深蓝S7。其中，CS75PLUS、UNI-V和欧尚Z6为换代车型，预计延续销量表现；深蓝S7为新能源车型，支持多种动力版本，具备智能化配置。
- 增长预期：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为80.12亿元、85.95亿元、101.76亿元，EPS分别为0.81元、0.87元、1.03元，PE分别为17.50倍、16.31倍、13.78倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长预期明确。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 84565.54 | 105141.88 | 120969.00 | 137788.51 | 158651.27 |
| 归母净利润（百万元） | 3324.25 | 3552.46 | 8012.48 | 8595.33 | 10175.81 |
| EPS（元/股） | 0.48 | 0.47 | 0.81 | 0.87 | 1.03 |
| PE（倍） | 45.2 | 32.3 | 17.5 | 16.3 | 13.8 |
| ROE（%） | 6.2 | 6.4 | 12.9 | 12.2 | 12.6 |
| PB（倍） | 2.2 | 2.1 | 2.3 | 2.0 | 1.7 |
财务指标分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 19.8% | 24.3% | 15.1% | 13.9% | 15.1% |
| 净利润增长率（%） | 225.6% | 6.9% | 125.5% | 7.3% | 18.4% |
| 毛利率（%） | 14.7% | 16.6% | 22.1% | 22.1% | 22.8% |
| 净利润率（%） | 3.9% | 3.4% | 6.7% | 6.3% | 6.5% |
| 资产负债率（%） | 54.8% | 58.7% | 56.2% | 57.4% | 55.2% |
| 流动比率 | 1.16 | 1.20 | 1.29 | 1.34 | 1.43 |
| 速动比率 | 1.01 | 1.03 | 1.12 | 1.17 | 1.26 |
风险提示
- 原材料价格波动
- 行业竞争加剧
- 宏观经济下行
投资建议
分析师认为，公司未来业绩增长主要依赖于自主品牌业务的持续扩张及新能源车型的推出，特别是深蓝S7等智能新能源车型的市场表现。随着公司产品线的丰富和品牌价值的提升，公司有望在2023年实现销量高增长，进一步提升盈利能力。
总结
公司2022年业绩增长显著，主要得益于自主品牌业务的高增长。2023年新车密集投放，尤其是新能源车型，将为公司带来新的增长点。尽管投资收益有所下滑，但整体盈利能力和估值水平仍具吸引力。分析师维持“增持”评级，认为公司未来三年盈利能力将持续增强，估值逐步下降，投资价值凸显。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
