20230112-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-2022年全年自主批发同比+9.71％_新能源渗透率达18__3页_404kb

长安汽车 (000625) 2022年总结

核心内容概览

长安汽车在2022年全年实现了自主批发销量同比 +9.71%，新能源汽车渗透率达到了 18%，显示出公司在新能源转型方面的显著进展。同时，公司维持“买入”投资评级，表明其未来发展前景被看好。

主要观点与关键信息

1. 销量表现

• 2022年12月：长安汽车整体产批量同比 +21.76%，环比 +29.95%，显示出疫情消退后市场复苏的积极影响。
• 自主乘用车：长安自主品牌乘用车（重庆长安 + 合肥长安）12月产批量同比 +76.47%，环比 +49.28%，其中新能源车型销量大幅提升。
• 长安福特：12月产批量同比 -55.07%，环比 -48.25%，下滑主要由于车型矩阵战略调整。
• 新能源转型：12月新能源汽车销量达 45,225辆，同比 +202.21%，环比 +36.51%，新能源渗透率 17.68%，相比6月提升 8.87pct。
• 深蓝SL03：作为深蓝品牌首款车型，预计月销有望突破万，成为新能源转型的重要推动力。

2. 海外市场

• 12月出口量：长安汽车出口 9,855辆，环比 +154.26%，占整体销量的 3.85%，显示出公司出口导向战略的成效。

3. 库存与现金流

• 企业库存：12月企业库存小幅减少 8,816辆，表明市场需求逐步恢复。
• 现金流：2022年经营活动现金流为 -11,196百万元，投资活动现金流为 997百万元，筹资活动现金流为 227百万元，整体现金净增加额为 -9,971百万元。

4. 盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：分别为 8,134 / 5,583 / 8,941百万元，同比变动分别为 +129% / -31% / +60%。
• 每股收益：分别为 0.82 / 0.56 / 0.90元，对应PE估值分别为 16 / 24 / 15倍，显示出公司估值在持续下降，但盈利预期仍较为乐观。

5. 财务指标变化

• 毛利率：从 16.64% 提升至 22.50%，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面取得进展。
• 归母净利率：从 3.38% 提升至 7.34%，反映出盈利能力的增强。
• 资产负债率：从 58.74% 降至 53.48%，显示公司财务结构逐步改善。

6. 未来展望

• 2023年：UNI系列、CS系列插混车型及深蓝品牌第二款车型C673将陆续上市，有望进一步推动公司电气化转型。
• 行业趋势：12月全国乘用车厂商批发销量为 222.2万辆，同比下降 6.1%，但长安汽车销量同环比均跑赢行业。

关键财务数据

营业总收入（百万元）：

• 2021A：105,142
• 2022E：110,855（同比+5%）
• 2023E：147,855（同比+33%）
• 2024E：182,469（同比+23%）

归属母公司净利润（百万元）：

• 2021A：3,552
• 2022E：8,134（同比+129%）
• 2023E：5,583（同比-31%）
• 2024E：8,941（同比+60%）

每股收益（元/股）：

• 2021A：0.36
• 2022E：0.82
• 2023E：0.56
• 2024E：0.90

P/E（现价 & 最新股本摊薄）：

• 2021A：37.31
• 2022E：16.30
• 2023E：23.74
• 2024E：14.83

风险提示

• 疫情反弹超出预期；
• 新能源汽车市场发展低于预期。

附：股价与市场数据

• 收盘价：13.06元
• 一年最低/最高价：8.55 / 22.88元
• 市净率：2.10倍
• 流通A股市值：99,313.73百万元
• 总市值：129,578.70百万元

附：研究团队信息

• 证券分析师：黄细里
  执业证书：S0600520010001
  联系方式：021-60199793 / huangxl@dwzq.com.cn

• 研究助理：杨惠冰
  执业证书：S0600121070072
  联系方式：yanghb@dwzq.com.cn

附：东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 5%至15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 -5%至5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 -15%至-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 -15%以下