20230211-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-1月长安整体批发同比-38_2023年新能源转型不断加速_3页_412kb

长安汽车 (000625) 2023年1月总结

核心内容概述

2023年1月，长安汽车整体批发销量同比大幅下降38.17%，环比下降38.04%，主要受元旦、春节假期影响。尽管整体销量下滑，但新能源汽车销量同比大幅增长106.11%，环比下降38.02%，占集团整体批发销量的16.32%，显示出新能源转型的积极态势。同时，海外市场表现强劲，出口量环比增长81.79%，占集团销量的10.43%。

主要观点

• 销量表现：
  1月长安汽车整体批发销量同比和环比均出现下滑，但新能源汽车销量增长显著，成为拉动业绩的关键因素。
  长安自主品牌乘用车销量同比和环比分别下降27.04%和37.17%，而长安福特销量同比和环比分别下降56.46%和32.92%。
  部分重点车型如CS75、逸动轿车系列、UNI系列和欧尚品牌表现稳健，其中UNI-V销量达13964辆，已成为A级轿车市场的重要车型。

• 新能源转型：
  长安汽车持续加快新能源转型步伐，多款新能源车型如奔奔EV、糯玉米LUMIN、深蓝SL03等上市后销量迅速提升，其中LUMIN销量突破1万辆，深蓝SL03首月销量达6137辆。
  长安计划在2023年推出深蓝S7、C236、览拓者EV、阿维塔E12等多款重磅车型，并打造新主流电动序列—OX序列，进一步推动新能源汽车渗透率提升。

• 盈利预测与估值：
  东吴证券维持长安汽车2022~2024年盈利预测为80/90/89亿元，对应每股收益分别为0.81/0.91/0.90元，PE估值为16.9/15.0/15.2倍，评级为“买入”。
  从财务数据看，长安汽车毛利率和归母净利率均有所提升，但归母净利润增长率在2024年略有下降，预计为-1%。

• 财务状况：
  2023年1月长安汽车企业库存小幅减少，显示销售能力有所增强。
  资产负债率略有上升，但整体仍处于可控范围。
  流动资产和非流动资产均呈增长趋势，尤其流动资产增长明显，预计2023年将达到120290百万元，2024年预计进一步增至142562百万元。

关键信息

财务数据概览

市场数据

风险提示

• 需求复苏进度低于预期
• 乘用车市场价格战超出预期

投资建议

东吴证券维持对长安汽车“买入”评级，认为其在新能源转型和海外市场拓展方面具有较强的增长潜力，尽管短期内受到节假日因素影响，但长期来看，其新能源汽车销量增长和产品矩阵优化将有助于提升整体市占率和盈利能力。

未来展望

• 长安汽车将在2023年持续推出新能源车型，提升市场竞争力。
• 海外市场表现良好，预计未来将继续扩大出口规模。
• 新能源转型方向明确，预计整体新能源汽车渗透率将不断提升。