20180102-申万宏源-商业贸易行业周报_行业基本面改善估值回归_2018年向好趋势依然不变_13页_1mb

商业贸易行业2018年展望总结

核心内容

2018年商业贸易行业基本面持续改善，估值已回归历史均线以下，行业向好趋势未变。2016年第四季度以来，消费市场逐步企稳回暖，零售行业进入业绩释放周期，优质企业通过业态调整、供应链优化和门店扩张实现增长。

主要观点

• 行业整体向好：2017年零售行业投资活跃，但整体A股市场表现不佳，零售板块跌幅位列第五，行业估值已回归至历史均线以下，2018年将继续保持向好趋势。
• 超市板块推荐：永辉超市作为成长空间大、经营能力强的代表，成功实现全国化布局，预计仍有5倍开店空间，业绩持续增长。
• 百货板块推荐：王府井、天虹股份作为估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的代表，业绩表现超预期，具备投资价值。
• 行业趋势与创新：零售行业正通过新业态、新模式（如无人便利店、线上线下融合）提升竞争力，提升消费者体验和满足多样化需求。

关键信息

上周市场行情

• 上证综指收于3,307.17点，略有上涨。
• 沪深300指数周跌幅为0.59%，创业板周跌幅为1.50%，中小板周跌幅为0.79%。
• 商业贸易行业整体周跌幅为0.87%，排名第20。
• 一般零售子板块周跌幅0.88%，专业零售子板块周跌幅1.77%。

个股表现

• 涨幅前五：

  • 国际医学（9.40%）
  • 吉峰农机（8.03%）
  • 步步高（5.56%）
  • 天虹股份（5.24%）
  • 厦门国贸（3.91%）

• 跌幅前五：

  • 海航基础（-11.91%）
  • 新华都（-6.44%）
  • 中央商场（-4.95%）
  • 永辉超市（-4.72%）
  • 未列出第五名个股。

行业新闻回顾

1. 天虹股份：首家独立超市“sp@ce”在石岩开业，专注生鲜与餐饮化商品，提升消费者体验。
2. 京东超市：在全国100个三四线城市开展“百城行”活动，推动线上线下融合。
3. 中央商场：与罗森公司签订区域授权合同，成为安徽唯一授权被许可人，拓展便利店业务。
4. 苏果超市：创新“生鲜餐饮化”模式，增加食堂档口，吸引年轻家庭消费。
5. 大润发：与天猫供应链签订产品采购协议，提升产品系统多样性。
6. 无人零售：每日优鲜便利购获腾讯领投2亿美元融资，无人货架战事升级。
7. 百盛集团：与北京银行签订50亿元授信协议，助力实体零售转型。
8. 秋林集团：案件侦破取得进展，生产经营活动正常。
9. 人人乐：会计政策变更，调整政府补助列报方式，无重大影响。
10. 天虹股份：实施市场化股票增持计划，筹集资金不超过1.2亿元，调动员工积极性。
11. 合肥百货：子公司淮南百大财务总监涉嫌盗用预付卡，案件正在侦破中。

行业重点公司估值

投资建议

• 超市板块：重点推荐永辉超市，其经营模式稳健，具备全国化扩张潜力，业绩持续增长。
• 百货板块：推荐王府井、天虹股份，估值较低，经营改善显著，业绩超预期。
• 行业整体：2018年向好趋势不变，建议关注经营管理能力强、持续优化供应链和门店布局的优质企业。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场波动在-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场；
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，投资决策需结合个人情况。
• 报告不涉及任何收益分享或损失分担承诺。
• 请客户咨询独立投资顾问以获取更全面信息。