20250429-国金证券-建发股份-600153.SH-业绩相对平稳_销售投资表现强势_4页_872kb

公司2025年一季度财报显示，整体营收14377亿元，同比增长95%，但归母净利润58亿元，同比下滑33%。营收增长主要源于房地产结算面积增加，而利润下滑则由房地产及家居商场运营板块拖累。具体来看，供应链板块表现强劲，营收12934亿元（+55%），归母净利润85亿元（+972%），但毛利率下降45个百分点至197%；房地产板块营收1281亿元（+944%），但归母净利润亏损9168万元，同比扩大，毛利率亦下滑461个百分点至995%；家居商场运营板块营收162亿元，亏损扩大至-172亿元，主要因外部环境影响及投资性房地产公允价值变动损失。

公司通过子公司建发房产、联发集团推动地产销售，一季度分别实现320亿元（+2%）和465亿元（+54%），销售金额增长优于行业平均水平（百强房企平均增速-7%）。建发房产权益拿地207亿元，居行业第4，聚焦核心城市优质区域。尽管地产板块毛利率承压，但销售强度保持积极，推动未来扣非业绩增长预期。

机构对公司的盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为381亿元、425亿元、469亿元，同比增速293%、116%、104%。当前PE估值为82/74/67倍，维持“买入”评级。报告同时提示风险因素：大宗商品价格波动、房地产市场低迷、政策效果不及预期。

市场评级数据显示，近期投资建议多为“买入”，历史推荐目标价与股价波动相关，部分报告基于不同假设得出评分。免责声明强调内容仅作参考，不构成投资建议，且不保证数据准确性或承担使用后果。公司及关联机构可能持有相关证券，存在利益冲突需客户独立判断。