20250830-国金证券-建发股份-600153.SH-计提减值影响业绩_销售投资保持强势_4页_918kb

公司半年报分析总结 (2025年8月29日发布)

一、 核心财务表现

• 营收：2025年上半年实现营收3153.2亿元，同比下降1.2%。
• 利润：归母净利润8.4亿元，同比大幅下降29.9%，主要受地产及家居商场板块业绩下滑影响。

二、 业务板块分析

• 供应链板块：营收2678.5亿元（+1.6%），归母净利润14.2亿元（基本持平），毛利率2.01%（同比下降0.26pct）。
• 房地产板块：营收441.4亿元（-13.8%），归母净利润0.11亿元（减少1.43亿元）。建发房产贡献正利润5.19亿元（增加1.73亿元），联发集团亏损5.08亿元（扩大2.22亿元）。板块毛利率13.33%（同比上升0.2pct）。
• 家居商场运营板块：营收表现良好，但投资性房地产估值下降、资产减值及信用减值导致归母净利润亏损20亿元。

三、 其他关键数据

• 地产销售：总销售金额829亿元（+12%）。子公司建发房产销售708亿元（+7%），联发集团销售134.1亿元（+29%）。
• 拿地情况：1H25年拿地24宗，总金额582亿元，主要集中在一二线城市，新增货值1120亿元。

四、 估值与预测

国金证券维持“买入”评级，调整2025-2027年归母净利润预测分别为24.8亿元（-15.7%）、31.6亿元（+27.2%）、38.2亿元（+21.1%）。当前股价对应的PE分别为13.6、10.7、8.8倍（2025-27年）。

五、 风险提示

• 房地产市场销售低迷、大宗商品价格波动风险
• 行业整体承压，减值计提仍存压力