20240418-国盛证券-建发股份-600153.SH-供应链业务保持平稳_股息率具备吸引力_4页_689kb

建发股份(600153SH) 2023年年报点评

总结

建发股份于2024年4月15日发布2023年年报，全年营业收入7637亿元，同比增长-83%；归母净利润131亿元，同比增长1088%。业绩亮点主要源于当年的重组收益，但若剔除美凯龙重组收益和9-12月经营期影响，归母净利润仅415亿元（YoY -34%）。

分业务来看：

• 房地产业务：收入1665亿元，增长219%，但同比归母净利润下滑916%至19亿元，反映在毛利率降至11.5%和双重计提减值的基础上。不过，公司保持高销售和拿地力度，土储质量上佳。
• 供应链业务：全年营收5934亿元，下降148%，但由于市场波动，经营表现整体平稳，第四季度实现逆势增长。
• 家居运营业务（美凯龙）：严重拖累业绩，因大量计提减少投资性房地产价值和其他费用，全年净亏损超50亿元。

公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为54亿、60亿、65亿元，对应市盈率逐渐下降至57、52、48倍。基于高股息率（7.1%）和优质土储，具备投资吸引力。风险包括地产政策效果不及预期、毛利率改善不足及大宗商品波动。

2024年04月18日
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国盛证券研究所