20230421-华安证券-_中特估_东风吹动_新一轮国企改杨帆在即_把握三大投资方向（附标的池）_16页_807kb

投资逻辑

• 国企改革自2013年“管资本”以来经历了三轮行情：
  • 2014年1月至2015年6月：全面改革热潮
  • 2016年12月至2017年4月：混改热潮
  • 2021年7月至2022年11月：疫情冲击与供给侧改革成效显现

政策背景

• 特色估值体系已成国企改革催化剂：
  • 2022年11月后，中证国企指数上涨9%，PE提升约12%
  • 关注股票定价权重、价值股关注度及投资者结构优化
• 新一轮改革行动方案呼之欲出，关注方向包括管资本、国企整合重组、科技创新和分类改革

核心标的

• 方向一：中国特色估值与资本布局优化
  • ESG表现突出的企业及资产注入机会
  • 关注能源、电力、粮食等保供企业
• 方向二：科技创新与新基建
  • 科创型央国企及股权激励企业
  • 数字经济领域：国资云、信创、网络安全、AI算力及半导体国产替代
• 方向三：“一带一路”基础设施建设
  • 建筑、能源、交通、冶金等相关企业
  • 创建世界一流示范企业及其上市子公司

投资风险

• 政策解读偏差
• 历史经验局限
• 地缘政治风险