20241028-开源证券-新奥股份-600803.SH-公司信息更新报告_Q3平台交易气量下滑_天然气主业成长仍可期_4页_902kb

新奥股份（600803）投资分析报告总结

业绩整体保持逆势增长，维持“买入”评级

报告维持新奥股份“买入”投资评级，指出公司2024年前三季度实现营业收入9878亿元，同比增长29%；归母净利润349亿元，同比大幅增长125%；扣非净利润295亿元，增长420%。虽然第三季度单季业绩出现下滑，营收环比下降31%，净利润环比降逾300%，但公司全年盈利预测调整为2024-2026年归母净利润552亿、601亿、684亿元，对应PE分别为108、99、87倍，维持高估值水平。

第三季度业绩下滑主因分析

业绩下滑主要受平台交易气量影响，单季完成1357亿方，环比暴跌90%。分析认为这与国际气价阶段性反弹削弱下游需求密切相关。此外，综合能源销售量虽同比大增，但仍难抵平台气业务放缓对整体业绩的拖累，导致归母核心利润环比降幅超300%。

零售气业务逆势增长，工商户贡献显著

零售气业务保持强劲增长，前三季度销量达18819亿方，同比增长48%。其中高毛差的工商户气量同比增幅达57%，单季增长更是惊人，环比增幅超200%，成为业绩的主要增长动力。民生气量虽单季大幅下降，但整体保持稳定态势。

接收站与综合能源业务快速发展

公司推进接收站扩建项目，舟山基地实际处理能力将由750万吨/年升级至1000万吨/年以上，配套国际LNG运力资源持续加强。此外泛能业务前三季度销量激增214%，接卸量同比爆发式增长331%，显示出业务扩张的强劲势头。

分红政策持续优化，股东回报明确

公司严格履行2023-2025年每年分红额度提升承诺，2024/2025年除权息外还将额外派发特别股息，预计总分红金额将超过每股1元以上，凸显重视股东回报的战略布局。

风险提示

报告指出需关注三大风险：一是平台交易气业务未能按预期增长；二是天然气价格波动导致价差缩窄的风险；三是宏观环境变化可能引发的经营波动。建议投资者密切关注下游需求变化及央行政策走向。

结论

综合来看，虽然短期业绩承压，但公司在天然气全产业链布局、业务协同效应及智能化转型等方面优势突出，零售气业务尤其是工商户业务的持续高增长提供了重要支撑。分析师建议投资者长期关注其业绩改善趋势及智能生态运营商转型进展。
（整篇总结不超过850字）