20240831-浙商证券-三友化工-600409.SH-三友化工24H1点评_业绩同比高增_看好粘胶Q3旺季涨价_4页_453kb

三友化工（600409）2024年上半年中报显示，公司实现营收同比下降23.1%，究其原因是纯碱等产品价格跌落，但归母净利润同比增长111.23%，扣非净利润增长110.47%，因原材料降价和生产挖潜增效，成本降幅超过收入降幅。

具体来看，纯碱销量稳定，但行业产能增加导致价格收缩，公司子公司亏损。粘胶板块表现出色，销量增长165%，受益于原材料下跌，价差扩大，子公司扭亏为盈。氯碱板块亦扭亏为盈，价差改善。

供需分析表明，粘胶短纤需求强劲，1-7月累计消费量同比增14.2%，行业库存下降，开工率高，供需紧张，预计第三季度旺季价格可能上涨，若单吨涨价100元，公司利润将增加约0.6亿元。

公司在建项目投资金额显著增加，如有机硅单体扩建项目试生产、高端电子化学品项目推进、曹妃甸项目审批通过，展示转向精细化工的成长潜力。

财务预测显示，预计2024-2026年公司归母净利润分别为691亿元、867亿元、1030亿元，现价PE逐季下降。公司为粘胶和纯碱龙头企业，当前PB处于历史低位，维持买入评级。风险包括产品价格波动和宏观经济因素。

总体而言，三友化工业绩稳健，未来增长前景可期。