20250105-中邮证券-交通运输行业报告_春运客流预计持续增长_利率下行推升高股息个股_22页_891kb

报告摘要

交通运输行业周报总结

1. 整体市场表现与评级

交通运输行业评级为“中性”，维持行业基本面。截至2024年12月，行业指数表现波动，周收盘点位低于周最高和最低值。报告强调市场风险，建议投资者谨慎操作，并指出高股息个股表现强势，受益于十年国债收益率下行至1.6%左右。投资建议集中在高股息和成长性公司，包括春秋航空、吉祥航空、顺丰控股、华夏航空、中通快递、圆通速递、申通快递、京沪高铁和招商公路，重点关注东航物流、韵达股份、中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份和中国国航。风险提示包括宏观经济增长不及预期、油价汇率剧烈波动、快递业务量不足以及铁路公路客流量下降。

2. 板块分析

航运板块：集运运价指数环比上涨18%，油运运价指数环比下跌93%，干散货运价指数环比上涨42%。各航线表现分化，如美西航线运价大幅上升，而欧洲航线下降。供给端约束较强，未来三年飞机增量虽增长，但实际净增有限。
航空机场板块：2024年民航旅客运输量同比增长18%，2025年春运预计客运量增长78.5%。供给端飞机订单充足，需消化；需求端随经济恢复，供需关系改善，推升盈利水平。入境免签政策松动利好机场国际客流，但长期资本开支影响不确定。推荐华夏航空、吉祥航空，并关注三大航。
快递物流板块：2024年快递业务量持续高增长，预计2025年延续良好势头。龙头公司保障份额，价格竞争温和。估值处于低位，推荐中通快递、顺丰控股、圆通速递、申通快递，并关注韵达股份。物流板块关注德邦股份、安能物流、中国外运和东航物流。
铁路公路板块：2024年国家铁路旅客发送量同比增长108%，货物发送量增长11%。2025年目标为旅客发送量增长49%，基建投资增长26%。春运客运量预计增长55%，CR450动车组发布利好效率提升。市场化改革深化，收费公路政策优化推动“受益者付费”，利好高速公路上市公司（如山东高速、宁沪高速）。铁路客运市场化推进票价浮动机制，或提升盈利能力。