20220410-国金证券-交通运输产业行业研究_疫情影响持续_清明假期客流同比下降_14页_1mb

资源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结

核心内容

本报告为交通运输行业周报，对行业整体表现及细分板块进行了分析，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

快递行业

• 疫情冲击：3月上旬全国多地疫情反复，部分中转中心、网点关停，导致快递服务阶段性中断，部分电商平台发货延误，预计3月快递业务量同比下降2.5%，收入同比下降4.4%。
• 行业表现：行业进入3月淡季，价格端保持平稳。圆通发布1至2月经营数据，业务量同比增长27.81%，收入增长39.28%，净利润增长186.36%。
• 顺丰动态：顺丰调整经营策略，关注有质量增长，产能周期影响消退。嘉里物流并表推动国际业务发展，鄂州机场奠定未来基础。公司拟回购部分股份用于员工持股计划或股权激励，回购比例为0.50%。

物流行业

• 化工物流：具有高门槛，监管趋严限制供给，需求端每年增长，龙头企业业绩增长确定性强。密尔克卫2021年净利润同比增长50%，未来两年仍有望维持高增长。
• 制造业升级：推动ToB生产性供应链物流需求，重视系统投入和管理的企业将更具竞争力，建议关注海晨股份。

航空机场行业

• 疫情持续影响：清明假期客流同比下降87%，较2020年同期下降54%。疫情抑制航空需求恢复。
• 经营数据：2月主要航司ASK和RPK同比大幅下降，客座率较2019年下降20%以上。
• 价格与成本：4月国内航线燃油附加费上调至50元或100元，但需求尚未恢复，难以有效传导油价压力。航空煤油出厂价同比上升52%。
• 投资展望：短期航司仍将亏损，但疫情结束后板块投资价值凸显，重点推荐中国国航、上海机场。

航运行业

• 集运：CCFI指数为3117.75点，环比下降2.72%，同比上升67%。SCFI指数为4263.66点，环比下降2.0%，同比上升65%。
• 油运：BDTI指数环比上升27%，同比上升167%。BCTI指数环比下降2.1%，同比上升56%。
• 干散货：BDI指数环比下降13%，同比下降4.2%。BPI、BCI、BSI指数同比均有不同幅度上升。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金交通运输产业指数：2202
• 沪深300指数：4231
• 上证指数：3252
• 深证成指：11959
• 中小板综指：11960

板块表现

• 交运指数：本周下跌1.2%，跑输沪深300指数0.1%。
• 子板块涨跌幅：公路板块涨幅最大（1.4%），航运板块跌幅最大（-5.5%）。
• 涨幅前五个股：北部湾港（22.73%）、盛航股份（8.90%）、东航物流（7.94%）、山西路桥（5.16%）、湖南投资（5.11%）。
• 跌幅前五个股：圆通速递（-15.67%）、密尔克卫（-9.44%）、山航B（-9.03%）、中远海控（-8.62%）、韵达股份（-8.33%）。

风险提示

• 油价大幅上涨风险：运输类企业燃油成本占比较高，油价上涨将显著影响成本。
• 人民币汇率贬值风险：航空公司有较大美元敞口，人民币贬值将增加汇兑损失。
• 价格战超预期风险：快递企业可能因市场份额策略引发价格战，影响业绩。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

投资建议

• 快递：关注顺丰、韵达、圆通等企业，顺丰表现突出，建议重点跟踪。
• 航空机场：疫情结束后板块价值凸显，推荐中国国航、上海机场。
• 航运：集运和油运指数同比上升，建议关注相关企业。
• 物流：化工物流需求稳定，建议关注密尔克卫等龙头企业。

图表目录（关键数据）

• 图表1：本周各行业涨跌幅
• 图表2：本周交运子板块涨跌幅
• 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司
• 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司
• 图表5：出口集运CCFI走势
• 图表6：出口集运SCFI走势
• 图表15：内贸集运PDCI走势
• 图表16：成品油运输BCTI走势
• 图表23：国内（含地区）民航客运量
• 图表24：国际民航客运量
• 图表25：上市航司客座率较2019年变化
• 图表26：上市航司ASK较2019年增速
• 图表37：全国规模以上快递业务量
• 图表38：全国规模以上快递业务收入
• 图表39：A股上市快递企业月度数据

特别声明

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